公司特质信息、R2 与异常收益

摘要

在CAPM 回归中，低R2 的公司的价格是否更有效的反应了公司的特质信息 在学术界始终存在争论。在R2 与公司特征变量的横截面检验基础之上，我们通过一个零成 本投资组合考察了两个竞争性的理论。结果发现，1) R2 与公司信息环境有显著关系，而且 对于市场信息反应不够有效的公司，R2 会更低；2) 低R2 股票组合短期的异常收益有更明显 的时间序列可预测性和横截面风险，这说明在我国股市，低R2 代表了资产价格中更大的噪 音成分。