股权分置改革合理对价区间及其政策含义

摘要

本文通过理论模型刻画了股权分置改革方案的合理对价区间以及合理的对价水 平，解释了股权分置改革方案中流通股东的历史诉求以及对未来公司价值预期的重要性，并 采用2005 年完成股东大会表决的276 家股改公司的相关数据，进行参数的模拟和静态比较 分析，得到满意的结果。另外通过对模型进一步的分析表明，提升改革后公司的价值才是改 革利益创造的真正源泉，虽然农产品并没有直接支付对价，但是由于其明确了改革后公司较 高的价值预期，股改方案得到投资者的认可。