银行异质性对货币政策治理通胀的影响

摘要

本研究将宏观问题微观化,在研究货币政策治理通胀效应的宏观问题时,以银行信贷作为两者之间的连接.首次引入银行异质性(从国有、股份制、城市等银行市场结构角度以及从规模、流动性、资本充足等银行特征角度体现)和货币政策分配效应等微观结构层面的要素,构建递归结构模型,运用Bootstrap方法对2007-2011(季度)期间14家上市银行的面板数据进行回归.结果发现在影响通胀的诸因素中,信贷变量对通胀作用是显著的.其中,国有银行哑变量对通胀的推动是正向的,其银行规模在影响信贷中起主导作用.城市银行哑变量则是反向的,表现出此起彼伏现象,因其受到政策约束最大.股份制银行哑变量则介于上述两类银行之间,这类银行因组内方差较大使得其回归结果在统计上不显著.货币政策存在着分配效应,面临货币政策冲击时,小银行受到的冲击更大,其在资本充足率等方面上更容易受到政策约束,而大银行的资产规模在诸结构性因素中压倒一切.紧缩货币政策治理通货膨胀,虽然总量上可能收缩流动性,但是结构上,由于银行异质性的存在,货币政策具有分配效应,并且不同的银行在推进通货膨胀中的角色的不同,因此一定程度上降低了货币政策治理通胀的有效性.