IPO溢价和中签率——理论和证据

摘要

本文通过探讨首次公开发行(IPO)的溢价问题，从博弈论的角度，借助第一级密封价格拍卖模型对IPO首日溢价的微观机理进行考察，发现竞买者越多，也即中签率越低，那么IP0的溢价越低。进一步使用中国上市公司的IPO数据对理论的推导结果进行检验，控制了其他可能的影响因素、替换控制变量、检验子样本以及考虑到可能存在的内生性问题，验证了这一理论的结果。本文的研究对于中国证券市场效率的改善有一定的启示。