当前中国金融货币形势判断

摘要

目前银行间市场资金链偏紧,并不意味着中国货币政策收紧.中央银行坚持不救市的态度,目的在于要求商业银行更加审慎地对待自身的经营活动、改进流动性管理.从中国经济的现状来看,无论是降息还是降准,都很难使资金真正流入实体经济.关键的问题是,产能过剩使得实体经济盈利能力下降.一、我国当前的金融形势情况是，货币相对快速扩张，但是实体经济走弱。究其原因，部分资金即便进入产能过剩的行业，仍然没有办法拉动消费和投资。在产能过剩行业，企业从银行、资本市场或者其他渠道获得的资金，有相当部分用来还本付息，融资平台的情况也是如此，新增贷款里有相当部分是用来还本付息的。此外，资金大量在金融体系内部自我循环，也就是在空转，没有进入实体经济。二、社会的流动性是宽松的，货币供应量仍以比较高的速度增长，但是银行流动性格外紧张。三、社会融资总量增长很快，中小企业资金成本保持比较高的水平。现在的问题是，容易获得资金的是大企业，他们因为种种原因，特别是对未来市场投资前景不是非常看好，而不选择将大部分资金用于实业投资、用于本业的可持续扩大再生产，而是选择用到银行理财领域。结果就是把资金成本推高，而且把资金转嫁给中小企业，特别是小微企业。四、未来，会有一些金融机构很难在市场竞争中全身而退。中央银行和监管部门，也不会放任系统性风险的出现，放任整个市场的崩溃。五、对于货币市场的流动性紧张，中央银行可能会采取“点动”的措施，即断断续续踩油门的方式，就是“点刹车”。中央银行不可能坐视市场崩溃，但是也不会全面放松，可能会采取一些措施，比如年初提出的公开市场短期流动性的调节工具，或者采用其他的方式来应对流动性紧张的问题。当然，中央银行会更多地要求商业银行做好自我管理。下一步的改革在三中全会后会有一个明确的思路。也在紧锣密鼓地和世界银行合作，做体制改革的整体研究，目前可以看到的是利率市场化。贷款利率下限取消在年内可能实现，存款利率可能先放开中长期定期存款上浮区间额存款利率。