货币政策与资产价格的关系研究——基于通货膨胀与股票市场流动性的实证检验

摘要

本文基于货币交易搜寻理论,根据Jacquet(2012)模型构建方法,建立货币政策与资产价格的联系.居民以所持有的资产交换商品的过程中,如果货币的实际购买力不足,就会使其他金融资产产生流动性进而导致资产价格上涨.宽松的货币政策往往使通货膨胀压力增大,致使居民改变其所持有的资产组合.本文基于MSI(3)-VAR(3)模型对我国2000年1月至2013年12月的月度数据进行实证检验,结果表明,在根据通货膨胀分为的3个区制中,样本期间有77.68％的时间处于低通胀、低通胀波动,此时股票市场流动性较低;处于中度通胀、高通胀波动的时间有16.99％,只在这一区制中股票市场流动性较高;仅有5.33％的时间处于高通胀、低通胀波动,此时股票市场流动性较低.在通胀处于适中和较高的时期,通货膨胀冲击对股票市场流动性的影响更加明显.