销售集中度、财务特征及营运资金持有水平

摘要

本文将净营运资金细分为变现净余额和营运资金需求两部分，在公司财务特征层面因素的基础上，引入了价值链层面因素，研究其对我国制造业上市公司净营运资金持有水平的影响。我们发现：(1)销售集中度与营运资金需求部分的持有水平显著正相关。(2)某些变量对变现净余额和营运资金需求的影响方向相反。(3)发现我国某些反映上市公司财务特征的变量与变现净余额持有水平之间的实证结果与西方发达国家并不一致，更符合啄序模型的解释。