上市公司大股东、高管增持公告效应及动机分析

摘要

由于A股上市公司特殊的股权结构,大股东(及高管)增持具有特殊的意义.本文研究2008年8月27日证监会新规颁布后至9月30日之间的上市公司增持行为,发现在增持公告事件窗口内有显著为正的公告效应,两日公告效应约为2.8％.增持前,样本公司表现出显著为负的累积异常收益,这和国外研究的结果类似;但是增持之后公司股价累积异常回报仍然为负.总的来看,对样本公司增持前后股价走势的考察以及多因素分析都没有发现支持市场时机选择或信号发送假设的证据.因此,本轮增持在很大程度上是一种因应监管意图的政策性行为。