大股东减持:动机与对象特征

摘要

股权分置改革及之后的大股东减持是中国特有的现象,但后者实际上是一个在大股东追求财富最大化下的股权结构动态均衡过程中的一种现象。本文通过建模在理论上分析了大股东减持股份的动机,提出四大减持动因假设：高价位减持动因、低业绩减持动因、降低掏空成本和规避风险减持动因。本文检验了后三个动因假设,并得到经验证据的支持。由于公司的业绩和风险都受到大股东掏空的重大影响,因此,大股东掏空是大非减持的主要动因。研究结果说明了健全法律法规禁止大股东掏空是建立稳定和谐资本市场的基本前提。