后金融危机时期对企业投资——现金流敏感度的影响分析

摘要

投资现金流敏感性分析一直以来都是公司财务探讨的热点。许多实证结果也表明投资与现金流之间确实存在显著的相关性。学者们从不同的角度解释了投资现金流相关性，提出了非对称信息理论和管理自由理论。本文通过对中国上市公司2006—2009的实证分析，发现危机后中国上市公司的确存在显著的投资现金流相关性，看到危机发生后中国上市公司投资现金流敏感度与危机前表现出不一样的特征。上述结论对于中国上市公司危机后的投融资行为具有重要意义。中国上市公司一直以来大都依靠外部融资来获取资金，虽然危机后中央和地方政府都出台了许多帮助企业走出困境的利好政策，但是最终还是要通过企业自身的“造血”功能继续发展。