政府干预、预算软约束与过度投资——基于我国国有上市公司2004-2006年的证据

摘要

作为公司最重要的财务决策，投资过度或者不足都有损公司价值实现。来自政府、银行及公司内部的预算软约束都可能造成国有上市公司的非效率投资。借助投资过度的识别模型和Logistic回归，研究结果显示，直接的政府干预及“内部人控制”产生的预算软约束都是导致国有上市公司过度投资的直接成因。另一方面，地区金融发展水平及直接的政府补助对上市公司过度投资的作用均不显著。