摘要:多层次资本市场的形成及建立,其目的在于满足实体经济多样化的融资需求,进而更好地发挥直接融资的作用。我国的资本市场经过了20多年的发展,市场规模不断扩大,市场容量不断增加。但是,从实践来看,我国多层次资本市场似乎一直没有形成无缝对接的完整体系,对实体经济实现全覆盖。很多实体企业的融资需求无法通过资本市场得到满足,它们不得不依赖间接融资或者去海外股市融资。此外,我国各层级股权市场之间均是独立的体系,缺乏统一制度设计,市场之间不能有效衔接,大大降低了整个资本市场的运行效率,抑制了低层次资本市场的发展。一方面,这与我国多层次资本市场体系构建比较晚有关;另一方面,这也与资本市场的整体制度架构设计有关。为了更好地理解多层次市场体系形成的内在市场逻辑,我们选择了资本市场发达且具有典型意义的美国和日本,通过研究它们多层次资本市场的架构、历史演进以及制度设计,总结出背后的规律,试图对我国未来的多层次资本市场发展完善提供一些有帮助的建议。