上市公司股票回购择时能力及影响因素

摘要

本文选取2011—2014年间我国沪、 深两市的股票回购数据为样本, 以上市公司实际的股票回购行为作为 "窗口机会", 构建了多元线性回归模型, 检验出沪、 深两市上市公司具有明显的股票回购择时能力, 尤其以中小板上市公司更为突出. 进一步利用Tobit改进模型研究发现, 回购期间的平均超额收益越高、 回购前后的价格波动率越大和回购持续的时间越长, 就越有利于管理者选择回购时机; 同时, 回购期间的其他信息发布也会增强回购时机的把握, 为上市公司分析和判断市场时机的影响因素提供理论支持, 丰富了市场时机理论的内涵和效用.