基于KMV模型的市政债券安全发行规模测度——以大连为实证样本

摘要

实行规模控制是世界各国对地方政府债务风险管理的普遍做法.本文基于我国地方政府独立发行背景,利用修正的KMV模型,以大连为实证样本,提出测度地方政府债券安全发行规模的计量方法.从确定大连地方政府信用等级所对应的违约概率临界值入手,分析和预测2015-2020年大连市政债券发行可担保收入增长的均值和波动率,进而找出预测时段大连不同期限市政债券安全发行规模.针对实证结果,本文提出完善大连政府举债融资机制、健全市政债券信息披露制度、完善信用评级制度、设立市政债券保险制度、构建市政债券风险评估与预警系统、建立地方政府违约破产机制和危机处理机制等相关政策建议.