交通基础设施改善与公司资本结构的动态调整——基于高铁开通的经验证据

摘要

高铁持续开通带来的交通基础设施改善是当今中国社会的典型事实,大量文献研究了高铁开通的经济效应,我们关注的是高铁开通对公司至关重要的资本结构动态调整的影响。研究表明,高铁开通之后,所在城市公司的资本结构调整速度显著提高,并且当资本结构向上偏离目标时,这一影响的经济意义更明显。上述关系在信息环境较差企业、民营企业、货币紧缩年份、交通水平较低和企业数量较少的城市中更为明显。对调整方式的研究发现,对于向下偏离目标的企业,高铁开通使其增加债务融资或减少股权融资,但是后者的调整幅度更大；对于向上偏离目标的公司,高铁开通对其增加股权融资、减少债权融资均有促进作用。此外,周边城市高铁开通对于本地企业资本结构调整速度也具有正向的溢出效应。本文不仅丰富了资本结构动态调整的影响因素文献,而且补充了高铁开通的经济后果研究。