池水微澜：地区人才政策对高管薪酬契约的影响

摘要

伴随着“天价薪酬”现象的出现,业绩型薪酬契约的弊端日益受到监管部门和学者的关注,经理人市场作为业绩型薪酬契约的替代机制再次引起了研究者的兴趣,本文以地方政府人才引进政策为契机考察经理人市场对微观企业高管薪酬契约的影响。研究发现,在地方政府发布和实施人才引进政策后,所在辖区企业的高管薪酬业绩敏感性随之明显下降。上述发现在一系列稳健检验中依然存在,包括改变业绩衡量指标、加入公司固定效应、调整政策发布时间、考虑时间趋势因素、加入城市宏观经济控制变量和删除一线城市样本。进一步分析发现,人才政策的实施使得企业更多地采取代理权变更的方式对高管进行激励约束,具体表现为高管变更业绩敏感性的提高。分组检验显示,以上结果在独董比例低、由非四大审计、分析师跟踪数少的样本中更为显著。上述研究表明,人才引进政策可以通过经理人市场机制对企业的业绩型薪酬契约制度产生替代作用,这不仅拓展了企业高管薪酬契约的影响因素文献,也有助于政策制定者更好地评价人才引进政策的经济后果。