公司透明度与市场信息不对称——基于对中国股票市场的经验研究

摘要

在信息不对称的市场环境下,公司透明度通过影响投资者的交易进而影响资本成本.本文采用二阶段多元回归方法,考察了我国上市公司的透明度截面差异对投资者交易行为的影响,及其对资本成本信息不对称成分的贡献.研究发现,我国投资者在关于股票价格和风险的交易决策时对不同透明度的公司已经具有差别行为,高透明度的公司因此有较低的信息成本和市场风险；另一方面,目前我国上市公司透明度高低对投资者在决策股票交易数量、交易速率方面的作用尚不显著,这与成熟市场的表现相异。本文从投资者交易行为的角度对上市公司透明度差异的经济后果提供了中国市场的经验证据。