企业竞争力、盈余持续性与不对称性

摘要

本研究以会计特征变量和企业竞争力特征变量对盈余持续性及股价反应进行研究,发现盈余中应计盈余持续性低于现金盈余持续性。且区分盈余正负性特征后,模型解释力大幅度的提高；本研究进一步分析企业竞争力特征变量对盈余持续性影响,发现了产业领导者和资本密集度提高产业进入门槛,成长力越高的公司下期盈余越高；规模越大的公司越难维持成长性,对盈余持续性是负向的关系,盈余模型的整体解释力达到0.6105,有力的解释了盈余持续性的关系；进一步分析超额报酬的表现时,发现会计特征变量对超额报酬的解释力不强,而加入企业竞争力变量后大幅提高整体模型的解释力达到0.1445,资本密集度、公司规模、产业领导者、主营收入成长率对超额报酬是显著正向的关系。最后本研究对会计特征和企业竞争力构造的交易策略累积超额回报进行了研究,发现会计特征和企业竞争力特征构成的交易策略在未来2年内分别能获取20％和12.9％的超额收益。因此,本研究将盈余区分成会计特征(包含应计盈余和现金盈余及盈余和损失)和对成长的企业竞争力特征变量进行评估大幅提高了盈余、超额报酬回归模型的解释力及分别构造会计特征和企业竞争力特征的交易策略是一个新的贡献.