信用违约互换

摘要： 目前财务风险管理是全球企业关注的重点之一,信用违约互换(credit default swap,CDS)已普遍成为评估信用风险的重要参考依据,CDS的不同功能不仅受到企业的重视,也成为越来越多学者的研究对象。CDS主要活跃于我国债券市场与信贷市场。现阶段债券违约已经常态化,而由于国内债券市场成熟度低,相关规则与国际标准差距较大,CDS合约在定价设计和发行监管等方面缺乏理论支撑与制度保障等多方因素叠加,导致市场对CDS认可接受度偏低;另外,CDS并没有降低整个市场中的风险。由于目前国际CDS整体风险较大,市场上存在海量投机者,反而让风险更加难以控制和管理。因此,为了更好发挥CDS的作用,同时规避其带来的风险,我国CDS市场亟须做出改变。CDS在中国市场的发展时间较短,相比之下,美国与欧洲的CDS市场发展更为成熟,其在规范CDS市场过程中采取的各种措施值得正处于发展初期的中国CDS市场借鉴。本文则根据相关的举措对我国CDS产品与市场提出了发展性的建议。

摘要： 为了解市场参与者从双边信用支持附件(CSA)清算转向中央交易对手(CCP)清算时,信用违约互换(CDS)合约的总估值调整(TVA)的变化,建立了在双边CSA或CCP清算下CDS合约的TVA的定价框架,并利用马尔可夫copula模型刻画违约相关性。在此模型下,得到了TVA的显式表达式,并做了数值计算分析。

摘要： 由于信息不对称、市场不完备以及数据不精确的原因,信用违约互换(CDS)定价的违约概率和回收率都具有不确定性.为了分析参数不确定性对CDS价格的影响,本文利用三角模糊数刻画这些参数的不确定性,构建了CDS模糊定价模型,研究CDS的定价问题.通过计算CDS买方预期支付的贴现值和预期收益的贴现值,利用风险中性定价原理和三角模糊数的运算法则,得到了CDS均衡溢价的解析表达式是一个三角模糊数,这不仅刻画了CDS价格的不确定性而且其隶属函数描述了决策者对不确定性的偏好程度.为了说明本文提出的CDS定价的不确定性方法比经典确定性方法更加合理,进行了相应数值算例比较.

摘要： 引入信用违约互换(CDS)产品和债务协商,建立了非完备信息下企业动态投资模型.采用滤波理论、博弈理论以及动态规划方法解析地得到了企业的股权价值、债务价值以及企业投资阈值和策略性破产阈值,继而探究了CDS对企业金融决策的影响,得到如下结论:与无CDS的企业相比,CDS降低了企业破产风险和债券信用风险溢价,提高了公司总价值,缓解了企业债务积压问题.其次,短期流动性冲击、股东谈判能力的增加及债务期限的减少加剧了企业债务积压问题;而企业债务积压程度与长期偿还能力冲击呈倒“U”型关系.最后,CDS减弱了股东谈判能力对企业债务积压问题的影响程度.

摘要： 本文研究了跳扩散风险模型下,具有模糊厌恶的保险公司的最优投资与再保险策略问题。假设保险公司可以购买比例再保险,也可以投资于一个无风险资产、一个风险资产和一种信用违约互换债券构成的金融市场。我们在均值–方差准则下,最大化终端财富的期望。根据扩展的Hamilton-Jacobi-Bellman (HJB)方程,我们求出了违约前和违约后的最优投资与再保险策略。最后,我们给出了一些数值例子验证模型不确定性和信用违约互换债券投资对策略的影响。

摘要： 鞍山市民营企业尤其是中小企业融资难问题由来已久,原因来自企业自身和银行等金融机构两方面,但其根本是鞍山市绝大部分民营企业信用能力不足,无法满足各种资金供给方的约束条件.建议依托鞍山市金融信息综合服务平台,引进供应链金融和信用违约互换金融模式等先进金融工具,为民营企业增信,使银行对民企敢贷愿贷.

摘要： 为进一步完善信用风险分散分担机制,促进信用衍生产品市场健康发展,中国银行间市场交易商协会(以下简称协会)在广泛听取市场成员意见基础上,修订了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》(以下简称《业务规则》)及配套的《信用违约互换业务指引》《信用联结票据业务指引》等自律规则,经协会第三届理事会第十二次会议审议通过,并经中国人民银行备案同意后正式发布实施。

摘要： 银行间市场交易商协会优化信用风险缓释工具运行机制4月15日,经中国人民银行备案同意,银行间市场交易商协会正式发布实施修订后的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》及配套的《信用违约互换业务指引》《信用联结票据业务指引》等自律规则。这是我国信用风险缓释工具(CRM)制度的又一次优化,有助于进一步完善信用风险分散分担机制,促进信用衍生产品市场健康发展。

摘要： 已有的实证研究结果表明,实际金融市场中存在体制转换的特征.基于此,文章考虑了带有体制转换特征的随机波动率模型下信用违约互换合约的定价问题,从破产概率入手,推导出信用违约互换合约价格的一个封闭形式的解析表达式.由于该解析表达式易于在计算机上实现,它可以被广泛地运用到实际金融市场中去,具备一定的实用性.文章基于价格表达式,特别在金融市场中引入了体制转换特征,定量分析了不同参数的变化对信用违约互换价格造成的影响.

摘要： 随着我国债券市场的逐步发展和成熟,以前支撑我国债市“零违约”的因素正在潜移默变,为未来违约事件的到来埋下了铺垫.债券违约是中小企业融资运作中必然出现的现象,如何保护中小企业的融资环境成为越来越多人关注的问题.信用违约互换在我国公司债券市场中是一个新概念,在国外,是为了防止公司债券违约这样的事情发生.2014年,在 “零违约”的大环境中,“超日债”出现了危机,因此,在此背景下,以信用违约互换产品的视角来看中小企业融资问题,希望给中小企业融资环境带来改善.信用违约互换产品可以被看作是一种金融资产的违约保险。有了这种“保险”，如果由于借款人不偿还贷款而导致违约，放款人和投机者都可以从保险公司得到还款。因此，从某种角度讲，本课题学习国外经验，研究信用违约互换在我国公司债券市场中的应用，对于缓解类似危机和投资者利益有一定现实意义。

摘要： 文章分析了信用违约互换交易的风险，介绍了美国《多德-弗兰克法案》有关衍生交易清算的规定，以及对衍生交易集中清算机制的利弊进行分析。衍生交易集中清算机制有利于提高场外衍生品市场效率和交易透明度，使得清算机构所有成员无须面临因不同的交易对方潜在违约而产生的交易对手风险，而只需面临作为中央对手方的衍生交易清算机构的信用风险，且衍生交易清算机构对包括信用违约互换在内的场外辛易合约实行净额结算，有利于降低清算机构所面临的作为交易对方的清算机构成员违约而产生的交易对手风险。但由于衍生交易清算机构高度集中了场外衍生交易(包括信用违约互换)的交易对手风险、衍生交易和合约清算的操作风险与风险管理职能，衍生交易清算机构，特别是系统重要性衍生交易清算机构一旦发生流动性危机或者丧失清偿能力，可能引发或加剧金融体系的系统性风险。因此，各国金融监管机构应当加强对包括信用违约互换在内的场外衍生交易进行集中清算的衍生交易清算机构的风险监管，对清算机构成员资格，清算机构的风险管理、违约管理和治理结构等制定相关规则。

摘要： 金融衍生品交易中的交易对手风险指的是衍生品合约中的一方在合约到期之前发生违约的风险.认为CDS合约的交易过程实质上就是一个买卖双方进行博弈的过程,交易对手风险大小将影响投资者的实际盈亏,因此投资者在最初交易过程中应该考虑交易对手风险的影响.本文以信用违约互换的单向交易对手风险为研究对象,在不同的假设条件下建立了三个不同的模型:无交易对手风险的基本模型、加入单向交易对方风险的模型、有担保的单向交易对手风险模型.通过模型的分析与比较得出的主要结论是交易过程中考虑交易对手风险的影响有利于交易的审慎进行,但由于存在对交易对方风险的准确性评估问题,市场交易的成功将可能造成风险的集聚,而考虑担保品因素提高了预测收益进而促进交易的进行,但是由于用担保品缓解交易对手风险存在不足,投资者仍可能遭受到非预期的损失.最后将模型应用于实际,从交易对手风险影响的角度分析了金融危机前后整个CDS市场的发展状况.

摘要： 作为新兴的金融工具，以信用违约互换为代表的信用衍生产品发展迅速。尽管我国还未发展信用衍生市场，但海外市场上已经发行了基于我国公司的合约。目前主要有两种方法为这类衍生产品定价：简化模型和结构化模型。本文应用后者，并利用公开信息(主要是股票市场)，计算基于我国公司的信用违约互换理论息差，然后和实际息差进行了相关性和因素回归分析，从而探索影响基于我国企业的信用违约互换定价因素。

摘要： 本文探讨了知情交易、异质性投资所致的流动性冲击对信用违约互换定价的影响.研究表明:(1)信息不对称条件下的知情交易在信用违约互换(Credit DefaultSwap,CDS)价格形成过程中扮演着重要作用.指令订单流对CDS价格具有显著影响且影响范围随着时间、区间、公司状况和买卖价差大小的变化而变化;(2)投资者的异质性将严重影响市场流动性,继而影响CDS价格.投资者的投资理念、投资习惯、投资偏好等异质性越大,市场流动性风险会越大,CDS价格会越高;投资者异质性越小,市场流动性风险会越小,CDS价格会越低;(3)无论是金融危机前还是金融危机后,流动性效应均主导了CDS价格的变化.流动性溢价约占CDS价格的36％到50％.

摘要： 我国信用违约互换(CDS)的推出对于缓解债券市场因刚性兑付打破而带来的流动性匮乏具有积极作用.然而,在我国目前信息披露规则下,信用违约互换(CDS)运行中产品固有风险和交易对手风险不能够被准确识别并防范,其在管理信用风险的同时也带来了新的风险,甚至可能引发系统性金融风险.因此,必须通过配套制度将风险锁定在可控制范围内,契合信用违约互换(CDS)特性的信息披露制度的完善成为关键.信用违约互换(CDS)作为管理信用风险的衍生品,参与者在进行交易时最需要知晓的信息必然是与信用风险高度相关的信息,包括参考实体的信息风险信息以及交易对手的信用风险信息.所以,必须建立以识别并防范信用风险为目标,以“风险相关性”为核心构建完善的信息披露规则,以此保障信用违约互换(CDS)在我国的规范化运行.

摘要： 本文主要研究以贷款为参考资产的信用违约互换的定价问题,并对定价模型和所得结论进行了模拟分析.在信用违约互换合约中,考虑了保护卖方是否发生违约将与参考资产公司的违约状态和Vasicek随机市场利率有关的情形.对此情形进行建模,从而得到了信用违约互换的价格表达式,并通过模拟,讨论了信用违约互换各方之间的违约传染效应对其价格的影响.

摘要： 一种基于信用等级与违约损失率匹配的信用调整方法，主要步骤包括信用等级划分、设定调整标准和信用等级调整；信用等级划分时，先将数据导入，再设定划分参数，然后输出划分结果。设定调整标准时，先设定调整参数，再输出调整标准；信用等级调整时，先进行数据分析，而后是信用等级调整，由低信用等级向高信用等级依次逆向确定其他信用等级的违约损失率，调整后的信用等级结果直接显示于Microsoft？Office？Excel界面。本发明的信用调整方法，不但像现有研究和实践那样给出了客户清偿能力的信用等级排序，而且给出了每一个信用等级的违约率和违约损失，比现有的银行信用评级系统更科学。

摘要： 一种基于信用等级与违约损失率匹配的信用评级系统与方法，由数据分析模块、系统维护模块、数据查询模块和报告制作模块构成，报告制作模块具有保存信用评级结果、打印及预览功能。满足“信用等级越高、违约损失率越低”的信用本质属性，避免了无穷多次调整方可得到“信用等级越高、违约损失率越低”的调整结果，使商业银行等债权人在清楚不同信用等级对应的违约率的情况下，可以避免对盈亏平衡点以下等级的客户进行贷款，减少贷款损失。根据不同信用等级的违约状况可以对贷款和债券等金融工具进行弥补违约风险溢酬的合理定价，可使商业银行、债券投资者等债权人和社会公众了解每一个信用等级的违约状况，进行投资决策。

摘要： 本发明涉及分类、预测任务领域，是指一种基于网络结构特征选择的信用卡违约预测方法，解决了现有技术中特征之间复杂关系考虑不够的问题。本发明包括以下步骤：A构建特征网络；C构建特征选择器；D选择特征子集。本发明通过特征网络的构建和基于其上的特征组划分，充分挖掘了特征之间的复杂关系；本发明中的特征选择器综合考虑了特征网络的网络结构和特征在网络结构上的位置，在选择过程中充分利用了特征之间的复杂关系，解决现有技术中特征选择过程未充分考虑特征间的复杂关联关系导致结果不能满足模型需求的问题。

摘要： 本发明公开了信用违约技术领域的差分隐私下基于SVM的信用违约预测方法，包括如下步骤：S1：数据预处理；S2：变量选择；S3：根据差分隐私串行组合性质，设计差分隐私下加权SVM优化模型，本发明为数据不平衡下的差分隐私SVM学习问题提供了有效的解决方案，该解决方案能够针对性地解决使用差分隐私SVM学习预测客户违约时面临的数据不平衡问题，适用于包括信用卡违约预测在内的存在数据不平衡的应用场景，如灾害预测，医疗诊断等领域也适用于本发明的技术方案。

摘要： 本发明公开了信用债发债主体违约风险评估方法，包括，获取与发债主体匹配的公开新闻文本数据；定义风险主题和与其对应的风险种子词；对风险种子词进行扩展，构建风险关键词典；构建关键词多维风险特征体系；构建词评分模型，对风险关键词典中的词进行风险评分；计算新闻和/或发债主体违约风险负面舆情得分；以及信用债发债主体违约风险评估系统和装置。本发明一方面获得了完整、准确、可扩展的风险关键词典，另一方面可实现对不同维度的违约风险负面舆情进行评分，以更加准确地分析发债主体的违约行为。

摘要： 一种基于信用等级与违约损失率匹配的信用评级系统与方法，由数据分析模块、系统维护模块、数据查询模块和报告制作模块构成，报告制作模块具有保存信用评级结果、打印及预览功能。满足“信用等级越高、违约损失率越低”的信用本质属性，避免了无穷多次调整方可得到“信用等级越高、违约损失率越低”的调整结果，使商业银行等债权人在清楚不同信用等级对应的违约率的情况下，可以避免对盈亏平衡点以下等级的客户进行贷款，减少贷款损失。根据不同信用等级的违约状况可以对贷款和债券等金融工具进行弥补违约风险溢酬的合理定价，可使商业银行、债券投资者等债权人和社会公众了解每一个信用等级的违约状况，进行投资决策。

摘要： 一种基于信用等级与违约损失率匹配的信用评级系统与方法，由数据分析模块、系统维护模块、数据查询模块和报告制作模块构成，报告制作模块具有保存信用评级结果、打印及预览功能。满足“信用等级越高、违约损失率越低”的信用本质属性，使商业银行等债权人在清楚不同信用等级对应的违约率的情况下，可以避免对盈亏平衡点以下等级的客户进行贷款，减少贷款损失。本方法的信用评级调整结果，不但像现有研究和实践那样给出了客户清偿能力的信用等级排序，而且给出了每一个信用等级的违约率和违约损失，比现有的银行信用评级系统揭示了更多、公众更需要了解的信息。

摘要： 本申请提供了一种信用违约的预测方法、装置、电子设备及存储介质，其中，在信用违约的预测方法中，首先获取N个待预测发行体的公开数据和N个待预测发行体的行内数据。然后对公开数据进行特征处理，得到公开数据特征，对行内数据进行特征处理，得到行内数据特征。将公开数据特征输入预设的第一模型中，得到第一预测结果；将公开数据特征输入预设的第二模型中，得到第二预测结果。将行内数据特征输入第一模型中，得到第三预测结果；将行内数据特征输入第二模型中，得到第四预测结果。最后基于预设的算法，将第一预测结果、第二预测结果、第三预测结果和第四预测结果进行运算，得到最终预测结果，提升了预测结果的准确率。

摘要： 本发明提供信用债违约概率的预测方法、系统、存储介质及电子设备。其中，信用债违约概率的预测方法包括：获取从上市公司的财务报表中整理出的财务因子参数集合；基于二项logit模型，将所述财务因子参数集合与对应的参数系数集合相乘后与误差项相加，输入至机器学习模型中；其中，所述机器学习模型的激励函数采用sigmoid函数；所述机器学习模型迭代计算所述参数系数集合，直至在所述机器学习模型的损失函数趋于零值也即所述误差项的值趋于零时，输出最优参数系数集合；将所述最优参数系数集合带入所述激励函数中，以计算得到所述上市公司所发行的信用债的违约概率。本发明可有效预测信用债违约概率，让用户提前规避风险，减少投资损失。

摘要： 本发明提供信用债违约概率展示系统、方法、可读存储介质及电子设备。所述信用债违约概率展示方法包括步骤：获取各上市公司的信用债违约概率，以建立违约预警池；基于各预设项展示所述违约预警池的信息，以进行投资风险提示。本发明通过向投资者展示信用债的违约概率等客观数据，便于投资者直观地审视信用债存在的风险，同时也便于监管者及时识别不良信用债。