盈余预测

摘要： 本文借助沪港通和深港通交易制度实施的自然实验,研究资本市场开放与分析师预测行为的影响。实证结果发现,资本市场开放增大了分析师盈余预测偏差和乐观性偏差。进一步研究发现,机构投资者的大量持股和明星分析师可以抑制资本市场开放对分析师盈余预测行为的负面作用。

摘要： 分析师实地调研对其盈余预测会产生很大影响,那么,在调研中,分析师接触到更高管理层,对其盈余预测的影响是正向还是负向呢?我们以2015-2018年深交所被分析师调研的上市公司为例,研究发现,分析师实地调研受到管理层重视的程度越高,分析师盈余预测准确度越低,同时预测乐观度越高。进一步的研究表明,公司的盈余波动程度以及调研获取的私有信息的时效性也会影响管理层重视对分析师预测的作用效果。研究结果说明对于分析师实地调研来说,“近水楼台”反而影响了其“先得月”。文章的研究深化了分析师行为的相关文献,给资本市场的监管制度提供了一些政策建议。

摘要： 文章以2007~2020年分析师数据为基础,深入探究二孩政策对于分析师个体及其预测准确性的影响。研究发现,政策实施后,育龄女性分析师盈余预测准确性明显下降,工作质量下滑。文章的发现对理解生育政策的微观后果有一定的政策借鉴意义。

摘要： 传统财务分析体系中存在资本、资产概念混淆导致的信息扭曲问题。本文采用创新的财务信息扭曲指标探讨信息扭曲对分析师盈余预测准确性的影响,具体采用2009~2019年我国A股分析师盈余预测数据,研究发现:财务信息扭曲程度越高,对分析师群体的乐观预测倾向会起到越强的修正作用,使分析师采取更加谨慎的预测态度,从而降低盈余预测偏差,提高盈余预测准确性。除此之外,企业财务信息扭曲对分析师乐观偏好的修正效果在主营业务收入预测中也较为显著。

摘要： 分析师作为金融市场的参与者,能利用自身专业知识分析市场上企业的各种信息,对上市公司的盈余进行预测,并对投资者行为产生重要影响.高质量的预测也提高了盈余信息向股票价格传导的效率,因此,分析师盈余预测的准确度一直是资本市场和学术界的研究重点.基于此,本文梳理了相关的研究文献,以确定影响分析师预测准确性的因素,可以为以后更深入的研究提供有益参考.

摘要： 管理层盈余预测作为企业的业绩预告之一,具有缓解信息不对称的作用;对公司管理层和资本市场投资者均会产生十分重大的影响.本文从内部人交易这一独特的视角研究了管理层盈余预测过程中的机会主义行为.研究结果表明,管理层盈余预测有利于公司内部人的择机交易,公司发布利好的盈余预测消息后,公司内部人选择卖出自身股票,内部人卖出交易与管理层盈余预测好消息呈现出显著正相关关系,内部人交易与盈余预测之间的正相关性仅体现为董事会成员组别.进一步的研究发现,机构投资者和分析师跟踪等外部公司治理机制能够抑制公司内部人的择时交易行为.

摘要： 以2011~2017年度沪深两市A股上市公司为样本,从私人信息供给的视角,考察企业高管连锁网络对分析师盈余预测精度的影响。研究表明:上市公司网络中心度显著提升了分析师盈余预测精度;当上市公司的公开信息不充分时,其网络中心度对分析师盈余预测精度的提升效果更明显;当上市公司高管与连锁公司其他高管互动机会越多时,其网络中心度对分析师盈余预测精度的提升效果越明显。上述结果表明,上市公司的高管连锁网络上存在泄露的私人信息,这些信息能够被分析师捕获,最终丰富金融市场中的信息供给。进一步研究发现,上市公司高管连锁网络上流动的私人信息包含公开渠道上常常被延迟披露、甚至被隐藏的坏消息,有助于纠正分析师的公开信息偏差。研究结果拓展了分析师盈余预测的相关研究,有助于加强对上市公司私人信息流动方式的理解。

摘要： 作为金融市场重要信息中介,分析师通过发布专业意见向市场传递私有信息,但不同分析师发布的意见可能存在严重分歧。本文从银行信贷决策角度研究了分析师意见分歧的经济后果,结果表明,严重的分析师意见分歧会降低银行信贷规模,提高信贷成本,并缩短信贷期限;进一步研究发现,分析师意见分歧对银行信贷决策的影响在不同内部控制水平、产品市场竞争和媒体报道程度的企业之间存在显著差异,并且是通过缓解信息不对称这一作用机制实现的。本文结论不仅拓展了理论界和实务界对分析师作用的认识,而且为完善银行信贷决策提供了新思路。

摘要： 本文选取2012年至2014年间我国证券市场上证券分析师公布的盈余预测数据为样本,实证研究了认知偏差对证券分析师盈余预测的影响.研究结果表明,证券分析师盈余预测行为的乐观倾向会受上市公司盈利水平、公司业绩变动以及公司所处行业这几个因素的影响;而盈余预测的准确性受公司盈利水平以及所处行业这两个因素的影响.本文的研究结果为证券市场上利益相关者更全面地理解分析师的盈余预测行为提供了很好的依据,也为投资者更好地利用盈余预测数据提供了指导.

摘要： 分析师盈余预测对公司行为具有约束力吗?本文利用中国资本市场数据,通过考察分析师盈余预测的准确性与公司盈余管理程度和会计业绩之间的关系,对这一问题进行了实证研究.研究发现:分析师盈余预测对公司盈余管理行为具有约束力,分析师预测越准确意味着公司盈余管理程度越低；分析师盈余预测能够降低操纵性盈余进入报告业绩的程度,提高了会计盈余质量,并使会计盈余更能反映管理层的努力.我们的研究表明,分析师盈余预测对约束公司行为、促进管理层努力以及提高会计信息质量有着不可忽视的作用,因此,在培育市场外部约束机制时,把分析师预测信息质量也作为一项重要的制度建设,可能更利于资本市场健康发展.

摘要： 证券分析师作为证券市场的信息中介，是证券市场最重要的参与主体之一。其提供的盈余预测报告的准确度对市场有非常重要的影响。文献研究表明分析师所属券商的内在环境与其盈余预测精度有显著的相关性。根据《新财富》杂志每年评选的“本土最佳券商（研究机构）”为标准将我国证券公司分为两大阵营：“本土最佳券商（研究机构）”前五名记为Top5，其余券商记为非Top5 ，研究二者分析师预测偏差是否有差异。研究表明，分属不同券商阵营的证券分析师预测差异显著，“本土最佳券商（研究机构）”前五名的分析师盈余预测更加准确。特别是在不存在承销关系和大券商其预测偏差更小；而存在承销关系时，分析师更倾向于发布乐观预测。研究还发现虽然乐观性对盈余预测偏差影响显著，但不同券商阵营的这种差异并不是由于分析师乐观性不同造成的，可能更多的与分析师素质有关。本文研究结果拓展了分析师行为研究，对分析师的独立性提出了思考的空间，为投资者评价分析师、有选择性的关注分析师报告有很好的借鉴意义。

摘要： 本文通过选取沪深A股上市公司2008-2010年的数据作为研究样本，实证检验了管理者背景特征对上市公司盈余预测（预测的频率、预测的精确度、预测导向以及预测偏差）的影响。研究结果表明：管理者的教育水平、工作经历、年龄等特征与盈余预测性质之间存在显著的相关性。其中：（1）年龄特征的影响最为显著，其与盈余预测的频率、精确性、预测导向和预测的偏差均存在显著相关性。管理者年龄越大，越不愿意进行自愿性盈余预测信息披露，更为“保守悲观”；年龄越大的管理者越倾向于选择更精确的点估计进行信息披露，因此出现预测偏差的概率相对更大。（2）接受过财务会计教育的管理者出于谨慎性不倾向于进行盈余预测，但倾向于披露“好消息”，对投资者进行向上预测的引导。（3）有过财务会计工作经历的管理者披露的盈余预测信息更为精确。（4）管理者的性别和学历对盈余预测性质没有显著影响。本研究的意义在于揭示了管理者背景特征与上市公司盈余预测性质之间的关系，有助于投资者更为客观地评价管理者所选择披露的信息，提高投资者分析决策的准确性。

摘要： 本文研究分析师所属券商与目标上市公司之间的业务关联对盈余预测的影响，在此基础上考察分析师声誉和外部信息环境对其预测行为的约束效应。以2005-2009 年间71家券商对沪深两市上市公司发布的38694 条分析师盈余预测为样本，研究结果表明：券商与上市公司之间的业务关联构成了分析师独立性威胁，有损分析师盈余预测准确性。我们进一步研究了声誉及外部信息环境对分析师行为的约束效应，结果发现外部信息环境对分析 师行为有显著的约束效应，而声誉的约束效应依赖于外部信息环境的好坏，只有当外部信息环境较好时，声誉才能有效地约束分析师的人为偏误行为。本文的研究结论有助于理解业务关联对分析师盈余预测准确性的影响，也为规范分析师行为、优化资本市场信息环境提供了新的思路。

摘要： 本文以2007—2010年间进行了增发或配股的上市公司为研究对象，以单个证券分 析师年度内的单次盈余预测数据为研究样本，系统考察了我国证券分析师乐观盈余预测的行 为特征。研究发现，（1）由于受到客观认知偏差和主观共谋行为的影响，证券分析师容易出 具乐观倾向的盈余预测报告；（2）认知偏差和共谋之间呈现替代关系，各自独立影响证券分 析师盈余预测的乐观倾向；但当上市公司资产规模较大、证券分析师声誉较高时，两者之间 表现为互补的关系。

摘要： 本文从单个公司-年度的特殊角度,按分析师年度盈余预测精度划分为四分位组,结合7758条分析师盈余预测样本和对应的21549条推荐评级样本,模拟投资者实际投资,按分析师的日度平均评级构建多头和空头投资组合,检验了分析师盈余预测精度和股票推荐价值之间关系,研究结果发现:我国分析师前期盈余精度与荐股评级投资价值之间并不存在严格的正相关关系.盈余预测精度越高的分析师给出的荐股评级不一定投资价值就越高.在有利评级多头组合中,前期预测精度第三四分位组Q3的分析师发布的荐股评级获得超额收益潜力最大,四因子调整后能够获得日度平均0.081％收益率,但与预测精度最高的第一四分位组Q1差异并不大.超额收益最低的分组是Q2组,日度平均超额收益率仅为0.016％.本文结论对于持价值投资理念的基金经理和机构投资者具有重要参考价值.

摘要： 以2006-2010年之间的《新财富》最佳分析师排名为样本，我们的研究发现：如果一个分析师的荐股回报率较高，盈余预测比较精确，则该分析师被评为《新财富》“最佳分析师”的可能性较大。这说明，分析师的专业技能对上榜《新财富》榜单至关重要。我们还发现，如果一个分析师经常进行首次预测或者在其做出盈余预测后，会有其它分析师迅速跟进，则该分析师被评为《新财富》“最佳分析师”的可能性也较大。这说明，行业地位较高的分析师容易成为《新财富》“最佳分析师”。此外，如果分析师提供服务的质量较高，则该分析师被评为《新财富》“最佳分析师”的可能性也较大。最后，我们的初步证据显示明星分析师的专业技能具有一定的可持续性。

摘要： 随着我国资本市场的发展，近年来，在对公司发布盈余预测的同时，分析师还对一些公司发布了现金流预测。分析师为什么仅针对某些公司发布现金流预测？其动因何在？本文基于公司有无分析师现金流预测的两组样本数据，从企业风险和股权性质角度出发对上述问题进行了研究。基于信息需求理论，我们的研究结果表明：第一，企业风险是决定分析师发布现金流预测的重要因素，企业风险越大，分析师越有可能发布现金流预测；第二，由于政府的支持，国有企业的风险相对非国有企业的风险较低，因此分析师对国有企业发布现金流预测的概率较低；第三，进一步考察企业风险和国有股权的交互作用，发现国有股权能够在一定程度上削弱企业风险对分析师现金流预测行为的影响。本文是第一篇基于我国特殊的制度背景研究分析师现金流预测的文章，并且首次基于股权性质，深入讨论了分析师选择性发布现金流预测的动因问题。本文的结论有助于加深对分析师行为的理解，并对投资者决策具有一定的参考价值。

摘要： 权益资本成本（CofEC）是公司筹资和投资决策时需要考虑的重要问题。然而， 如何测定公司的权益资本成本，目前尚未得出统一的结论。本文在现有研究的基础上，从事 后和事前两个角度测度了我国上市公司的权益资本成本，并从经济和统计两个角度对不同的 测度进行了评价。研究得出，不同方法得出的权益资本成本测度差异明显，最大差异达到了 12.13%，这些差异对我国公司融资顺序（偏好）是否主要基于资本成本考虑的判断会造成 重大影响。从经济角度看，事前权益资本成本测度要优于CAPM 和Fama-French 三因子模 型下事后权益资本成本，在事前权益资本成本测度中，国内外文献中普遍运用的GLS 模型 下的CofEC 表现不够理想，而PEG 和MPEG 模型下的CofEC 能更好地捕捉各风险因素的 影响，尽管其时间序列计量误差方差相对较大。

摘要： 在现行方法的NAL单元报头中，即使是在nal_ref_flag的值根据nal_unit_type的值被唯一决定的情况下，也分别对nal_ref_flag和nal_unit_type分配比特，是没有效率的设计。动态图像预测编码装置具有：输入单元，其输入构成动态图像的多个图像；以及编码单元，其通过利用画面内预测或者画面间预测中的任意一个方法对所述图像进行编码而生成压缩图像数据，并与包头信息一起进行打包，包头信息包括图片类型，编码单元以唯一地表示编码后的图片数据是否在对其它图片进行解码时被用来参照的方式决定图片类型。

摘要： 在一个实施方式中，图像内的编码对象区域被分割为多个预测区域。根据与对象区域相邻的相邻区域的预测信息、该对象区域内的已编码预测区域的数量以及该对象区域的已编码预测信息，从与作为下一个预测区域的对象预测区域相邻的区域的已编码运动信息中，选出用于该对象预测区域的预测信号的生成的运动信息的候选。根据所选出的运动信息的候选的数量，对指示使用了选出的运动信息的候选的对象预测区域的预测信号的生成的合并块信息和由预测信息估计单元检测到的运动信息，或者，该合并块信息和该运动信息中的任意一方进行编码，并将用于对象预测区域的预测信号的生成的运动信息保存在预测信息保存单元中。

摘要： 本发明提供一种图像预测编码装置，能够抑制预测信息的增加，降低对象块的预测误差，高效地对图像进行编码。在一个实施方式的图像预测编码装置中，在生成对象区域内的部分区域的预测信号时，判定邻接区域的预测信息是否能够利用。在能够利用的情况下，决定使用邻接区域的预测信息来生成预测信号的部分区域的区域宽度。对象区域的预测信号是根据对象区域的预测信息、邻接区域的预测信息以及区域宽度，由已再现信号生成的。对预测信息、用于确定区域宽度的信息、预测信号与对象区域的图像信号之间的残差信号进行编码。

摘要： 在利用现有技术所使用的外插方法来生成画面内预测信号的情况下，具有针对远离对象块边界的像素的预测精度下降，无法高效地预测具有复杂图案的图像信号的课题。块分割器(102)将输入图像分割为多个区域。预测信号生成器(103)针对该区域中作为处理对象的对象区域中所包含的像素信号生成预测信号，利用形成对象区域的纹理信号的纹理合成方法，来生成预测信号。减法器(105)求出对象区域的像素信号与预测信号的残差信号，变换器(106)和量子化器(107)对残差信号进行编码，生成压缩信号。

摘要： 本发明提供利用较少的附加信息和较少的运算量来高效生成预测信号的图像预测编码装置、图像预测编码方法、图像预测编码程序、图像预测解码装置、图像预测解码方法以及图像预测解码程序。图像预测编码装置(100)具有：预测信号生成器(103)，其针对由块分割器(102)分割后的多个区域之一即对象区域的对象像素信号，生成预测信号；运动估计器(113)，其从已再现信号中检索生成预测信号所需要的运动向量；以及减法器(105)，其生成预测信号和对象像素信号的残差信号。预测信号生成器(103)具有候选预测信号合成器(203)，该候选预测信号合成器(203)根据运动向量，决定作为已再现信号的部分区域的检索区域，从检索区域中生成一个以上的第2种候选预测信号，使用预先确定的合成方法，对这些多个第2种候选预测信号和根据上述运动向量而生成的第1种候选预测信号进行加工，由此生成预测信号。

摘要： 本发明公开了一种识别生物质潜能盈余地区和盈余量的方法，属于城市规划技术领域，包括：用ArcGIS对太阳能辐射量数据和行政区划数据进行太阳辐射量分区处理，得到单位辐射量、地区各太阳辐射量分区的实际面积及比例；通过地区各太阳辐射量分区的实际面积，再考虑建筑面积、建筑可利用系数，确定可利用太阳能辐射量；计算农业、林业、生活垃圾三大类的生物质资源能源化利用的总潜力；确定地区年能源需求总量，结合可利用太阳能辐射量、生物质资源能源化利用的总潜力完成地区能源自给自足程度的评估，最后结合生物质资源剩余潜力地区的识别逻辑完成生物质资源剩余潜力地区的生物质资源剩余量的评估。该方法解决了生物质载体缺少统一规划的现状。

摘要： 本发明的目的在于，通过按照再现图像的帧尺寸决定在图像缓冲存储器中能够存储的再现图像的最大张数，能够有效利用图像缓冲存储器，进一步提高编码效率。动态图像预测编码装置具有：图像存储单元，其存储将压缩图像数据复原为再现图像后的一个以上的该再现图像，作为在对后续的图像进行编码时使用的参照图像；以及存储器控制单元，其在图像存储单元中控制帧缓冲存储器，在输入图像的帧尺寸是图像的最大帧尺寸的1/(2^L)(L为1以上的整数)以下的情况下，存储器控制单元将帧存储器中能够存储的再现图像的最大张数决定为(2^L)倍。

摘要： 在现行方法的NAL单元报头中，即使是在nal_ref_flag的值根据nal_unit_type的值被唯一决定的情况下，也分别对nal_ref_flag和nal_unit_type分配比特，是没有效率的设计。动态图像预测编码装置具有：输入单元，其输入构成动态图像的多个图像；以及编码单元，其通过利用画面内预测或者画面间预测中的任意一个方法对所述图像进行编码而生成压缩图像数据，并与包头信息一起进行打包，包头信息包括图片类型，编码单元以唯一地表示编码后的图片数据是否在对其它图片进行解码时被用来参照的方式决定图片类型。

摘要： 动态图像预测编码装置内的预测信号生成器(103)包括：单元(122)，其估计用于取得第0预测信号的第0运动矢量，选择与该第0运动矢量类似的第0预测运动矢量，并生成第0附加信息，该第0附加信息包括用于识别该预测运动矢量的第0预测运动信息索引、和根据第0运动矢量及第0预测运动矢量而决定的差分运动矢量；单元(121)，其选择用于生成与对象区域的相关度高的第1预测信号的运动矢量，生成包括用于识别该运动矢量作为第1预测运动矢量的第1预测运动信息索引的第1附加信息，并将第1预测运动矢量设定为第1运动矢量；以及单元(123)，其将第0预测信号和第1预测信号合成而生成对象区域的预测信号。

摘要： 一种动态图像预测编码装置，具有：输入单元，其输入构成动态图像的多张图像；编码单元，其将过去已编码后又被复原的图像作为参照图像，对对象图像进行预测编码而生成压缩图像数据；复原单元，其对压缩图像数据进行解码而复原为再现图像；图像存储单元，其将再现图像存储为在对后续的图像进行编码时使用的参照图像；以及缓冲器管理单元，其控制图像存储单元，缓冲器管理单元（在对对象图像进行预测编码之前）根据与编码处理用的参照图像相关的缓冲器记述信息BD[k]控制图像存储单元，参照与对象图像不同的图像的缓冲器记述信息BD[m]对缓冲器记述信息BD[k]进行编码，并将编码数据附加在压缩图像数据中。