两权分离度

摘要： 在科创板允许特殊表决权企业上市以及美国强化中概股公司审计监管的背景下,基于2005—2019年在美上市中概股公司数据,实证研究双重股权结构对审计定价的影响及其作用环境。研究发现,相较于单一股权结构,双重股权结构会显著提高审计定价;同时发现,在双重股权结构下,投票权和现金流权之间的分离程度与审计定价之间呈显著正相关关系。在控制内生性问题后,上述结论仍然成立。进一步研究发现,相较于其他双重股权结构公司,在经理人纵向兼任、低市场化程度地区的双重股权结构公司中,投票权和现金流权之间的分离程度对审计定价的提升作用更为显著。研究结论为双重股权结构的治理及监管提供了有益的经验参考和理论指导。

摘要： 通过手工整理2010—2019年沪深非金融类A股上市公司社会责任报告披露的能源消耗数据,基于数据包络分析法(DEA)评价上市公司能源效率,探究企业大股东持股因素对其能源效率的影响。研究发现,大股东持股能够显著提升企业能源效率,降低其能源消耗强度,且这种影响在高两权分离度与国有企业中表现得相对较弱。该研究基于大股东持股的视角打开企业“暗箱”,揭示大股东行为对企业能源效率的影响,拓展了企业能源效率的影响因素研究,同时还从能源效率的视角丰富了大股东持股经济后果的经验研究。

摘要： 继中国香港证券交易所接纳了双重股权结构,大陆科创板、新三板也推出了相关制度允许同股不同权的股权架构,关于双重股权结构与绩效关系的研究又一次成为学者们关注的焦点。通过构建"双重股权结构两权分离度—壕沟效应/激励效应—企业绩效"的双中介模型,并探究企业债务融资比例对上述关系的影响,研究发现:双重股权结构两权分离度对壕沟效应有显著的正向影响,对激励效应也有显著的正向影响;壕沟效应与激励效应在双重股权结构两权分离度与企业绩效之间发挥双重中介作用;企业债务融资比例在上述关系中起到调节作用。本研究从整合的角度全面剖析双重股权结构对企业绩效的影响机制,丰富了双重股权结构与企业绩效关系方面的研究。

摘要： 随着家族企业逐步成为了中国经济发展的主要力量之一,关于家族企业的学术研讨也成为研究的一大热点。本篇论文对家族上市公司终极控制权、现金流量权以及其分离程度对企业投资支出的影响进行了面板数据回归分析,实证结果表明:家族企业终极控制人终极控制权对其投资支出具有负向作用,其持有的现金流量权对企业的投资支出具有正向作用。

摘要： 大股东控制企业的债务融资能够对大股东掏空产生影响。笔者以2004-2018年中国沪深A股市场中剔除了金融类等特殊类型企业后的上市公司数据,运用中介效应检验方法,从样本总体、区分借款期限以及企业所有制类型三重维度,实证检验了大股东控制企业的债务融资究竟是抑制了大股东掏空还是便利了大股东掏空。从样本总体实证检验发现:大股东控制企业通过增加借款进而导致了大股东掏空的增加。从区分借款期限实证检验发现:缘于还款期限以及对大股东的约束程度不同,短期借款和长期借款呈现不同效应。具体而言,两权分离度越高,企业短期借款越少,大股东掏空相应减少;两权分离度越高,企业长期借款越多,对大股东掏空的限制也越多。从区分企业异质性实证检验发现:由于经营机制以及受监管程度的不同,国有企业与民营企业的债务融资效应存在差异。其中,国有企业中短期和长期借款的中介效应都显著,而民营企业中短期和长期借款的中介效应都不显著。本研究运用中介效应检验方法通过实证检验,证实了大股东控制下的债务融资对大股东掏空所产生的影响。研究结论拓展了企业代理理论以及债务融资理论,能够为规范中国的债务融资市场和推进国有银行的商业化改革以及提高公司治理水平提供理论依据。

摘要： 在资本市场改革持续稳步推进的背景下,2017年2月17日,证监会发布再融资新政引导上市公司再融资,而可转换债券由于不受新政约束,成为企业融资的重要手段之一,再融资市场的结构也发生了显著变化.基于终极控股股东视角,以2014—2019年发行可转债和进行定向增发、配股的上市公司为样本,运用Probit模型研究了终极控股股东控制权与现金流权的分离度对可转债融资选择的影响,以及内部控制质量、外部治理环境、企业生命周期对两者关系的调节作用.研究发现:终极控股股东的控制权与现金流权分离度越大,公司越倾向于发行可转债,以实现公司资本结构的优化.两权分离度与内部控制质量对可转债融资选择的影响具有交互作用,具体表现为,随着内部控制质量提高,两权分离导致的控股股东对可转债融资的正向支撑效应减弱;所在地市场化程度越高,两权分离度与可转债融资选择的正向关系越强.此外,区分企业所处生命周期,两权分离度与可转债融资选择均呈正相关关系,但主要体现在成熟期和衰退期,在成长期不存在显著影响,且影响强度从成长期到衰退期呈"递增型".进一步研究表明,区分再融资新政颁布前后,这一正向支撑效应主要体现于新政颁布后,在新政颁布前不存在显著影响.从控股股东实施支撑行为的角度解释上市公司可转债融资行为,为上市公司进行终极控股股东股权结构安排和可转债融资决策提供重要的经验借鉴,也为监管制度和政策的改进提供参考.

摘要： 以2010—2020年所有A股上市公司为样本,研究了高管薪酬粘性对投资效率的影响,并探究了控制权和现金流权分离对高管薪酬粘性与投资效率的调节作用.结果显示:高管薪酬粘性对企业投资效率造成负向影响,两权分离度加剧了高管薪酬粘性与企业投资效率间的负向关系.进一步区分产权性质后发现:高管薪酬粘性与投资效率在国有企业中不显著相关,在非国有企业中显著负相关;与国有企业相比,非国有企业的两权分离度会更大程度地加强高管薪酬粘性与企业投资效率的负相关关系.研究结果完善了企业的薪酬制度和两权分离制度,为企业投资效率的提高提供了有益的参考.

摘要： 选取2014年至2018年进行可交换债券转股标的上市公司作为研究样本,通过事件研究法分析资本市场对于可交换债券转股这一事件的短期市场效应.同时基于中国特殊的制度背景与可交换债券特性,探讨可交换债券内嵌潜在转股权所导致的控股股东控制权稀释对事件股价效应所产生的影响.

摘要： 本文以我国资本市场被列入融券名单的上市公司为考察对象,实证检验了公司治理对公司被融券做空水平的影响.以盈余管理和控制权与现金流权的分离程度(简称"两权分离度")代理公司治理水平,研究表明,盈余管理水平及两权分离度与融券水平显著正相关,即公司治理差的企业被做空水平显著更高.进一步研究表明,相对于民营企业,国有企业低治理水平的做空效应更为显著.上述结论表明我国新兴的做空机制对识别公司治理不善的公司、督促资本市场中的企业尤其国有企业提高治理水平起到一定的积极作用.本文的研究为我国融券交易对资本市场的影响提供了横截面层面的证据,扩充了融资融券交易制度经济后果的文献,也对上市公司及监管机构具有启发意义.

摘要： 控制股东的利益侵占行为对公司价值的影响一直是股权结构研究中的热点。本文以2009年沪深两市的369个家族上市公司为样本，研究最终控制人现金流权、控制权以及两权分离度对公司价值的影响。实证研究表明：家族控制公司最终控制人的现金流权与公司价值正相关但不显著，控制权与公司价值负相关，现金流权与控制权的分离度与公司价值负相关。本文还发现了独立董事比例、其他大股东持股比例和公司规模等其他因素对公司价值也有一定的影响。针对国有控制公司的对比研究显示，其现金流权与控制权的分离度与公司价值无显著关系，说明家族控制公司中大股东与中小股东之间的代理问题更为严重。

摘要： 本文以2008年度中国民营上市公司为研究对象，利用灰色关联理论进行实证研究。通过追溯上市公司的终极股东，分别从行业和控制方式两个维度系统考察终极所有权、控制权以及两权分离度的状况。按照不同的行业维度，采用关联分析法实证考察两权分离度与公司治理绩效之间的关系。实证结果表明：终极股东的所有权与控制权平均存在9.30的偏离度；终极股东选择不同的方式控制上市公司，在金字塔控制结构下，两权分离度最大，达到11.53。同时，不同的行业特征条件下，终极所有权、控制权以及两权分离度有较大的差异；不同行业的民营上市公司的治理绩效差异也比较显著。通过灰色关联度分析，发现两权分离状况对上市公司治理绩效的影响十分显著。

摘要： 本发明提供一种定子分离式直线旋转两自由度永磁作动器，包括外定子、转子和内定子三个部分，其中内外定子均由三个结构相同的独立定子单元组成。每个独立外定子单元含有6个定子齿，并绕有电枢绕组；转子部分为夹心式杯状结构，导磁铁心为分块式结构，仅由硅钢片叠制而成，为提高强度可以在转子外加装环氧树脂或碳纤维护套；内定子主要由定子铁心、沿周向和轴向均交错分布的永磁体阵列构成，每个内定子单元上设有24块永磁体。本发明提出的作动器具有以下显著优点：1)大大降低了极间漏磁，显著增加了绕组磁链；2)解决了电磁负荷空间上的矛盾，增加了功率密度；3)减少了电枢磁场对永磁的去磁风险，增强了作动器运行可靠性。

摘要： 本发明属于核电站汽水分离领域，特别涉及一种高干度T型三通气液两相流分离器。该装置沿流向依次为两相流进口管、延长段及气体出口管，两相流进口管和延长段之间设置弹性空隙腔及旋转叶片，在延长段与气体出口管之间设置液膜收集内套筒，在液膜收集内套筒的末端位置设置与扩容箱连接的液膜引出管；首先通过旋转叶片将高干度气液两相流中液雾状液滴与饱和蒸汽分离到管道壁面，形成连续液膜，通过气液分离内套筒和T型三通结构，将收集到的液体引入到可控液位的扩容水箱中，随之进入疏水箱，使用疏水泵送入凝汽器。本发明采用了管道分离技术，实现气液两相流干度由约0.85变为0.9以上的初步分离，安全性高，结构简单，造价低廉，实用性强。

摘要： 两活动度动臂两活动度斗杆一活动度铲斗空间挖掘机，包括二维转动臂机构、二维转动斗杆机构和一维转动铲斗机构。所述二维转动臂机构包括二维转动臂、第一液压缸和第二液压缸，二维转动斗杆机构包括二维转动斗杆、第三液压缸和第四液压缸，一维转动铲斗机构包括一维转动铲斗、第五液压缸、第一连杆和第二连杆。此种新型挖掘机的动臂和斗杆均能实现独立的空间两维转动，整个挖掘机能实现空间五活动度的运动，机构输出轨迹灵活、工作空间大、工作效率高，能在环境恶劣、空间狭小的施工工地以及需要快速挖掘、清障、平整的突发事故救援现场能发挥较好作用。

摘要： 两活动度动臂一活动度斗杆两活动度铲斗空间挖掘机，包括二维转动臂机构、一维转动斗杆机构和二维转动铲斗机构。所述二维转动臂机构包括二维转动臂、第一液压缸和第二液压缸，一维转动斗杆机构包括一维转动斗杆、第三液压缸，二维转动铲斗机构包括二维转动铲斗、第四液压缸和第五液压缸。此种新型挖掘机的动臂和铲斗均能实现独立的空间两维转动，整个挖掘机能实现空间五活动度的运动，机构输出轨迹灵活、工作空间大、工作效率高，能在环境恶劣、空间狭小的施工工地以及需要快速挖掘、清障、平整的突发事故救援现场能发挥较好作用。

摘要： 本发明是一种模拟分离物五个自由度运动的气浮两次试验方法。所述方法具体为:将分离物安装在分离装置上，通过气浮飞行模拟测试装置进行第一次分离试验，开展分离动作时，气浮飞行模拟测试装置触发解锁，分离装置的弹性势能释放对分离物产生相互作用力，分离物与分离装置实现分离；启动气浮装置，分离物在大理石机架上方平面上运动，将分离装置拆下，对分离装置的安装角相位调整90度安装，通过气浮飞行模拟测试装置进行第二次分离试验，实现分离物分离物的5个自由度模拟。本发明有效的减小了摩擦对分离特性的影响，通过两次试验结果拟合达到5自由度的模拟，极大的提高了试验台的通用性和试验效率，节约了生产成本、减少了研制周期。

摘要： 基于两自由度连续离心机的细胞分离方法，它涉及一种细胞分离方法。本发明解决了现有的细胞分离方法离心效率低，易使溶液受到污染以及步骤繁琐的问题。将细胞溶液加入至离心管中，控制离心机开始转动，在离心机的作用下离心管将培养液排除，然后向离心管注入溶胶液，溶胶液和细胞在离心管内充分混合；清洗残留在通道和培养瓶内的细胞和溶胶液，充入无菌气体，将清洗液注入离心机：控制摆动搅拌机停止上下摆动，细胞全部聚集在离心管的底部，打开第三溶液存储器的阀门，将防冻液注入到离心管内，搅拌后将液体通过出液口排出并保存，细胞被防冻液保护起来。本发明的基于两自由度连续离心机的细胞分离方法用于生物医学细胞分离技术领域。

摘要： 本发明提供一种定子分离式直线旋转两自由度永磁作动器，包括外定子、转子和内定子三个部分，其中内外定子均由三个结构相同的独立定子单元组成。每个独立外定子单元含有6个定子齿，并绕有电枢绕组；转子部分为夹心式杯状结构，导磁铁心为分块式结构，仅由硅钢片叠制而成，为提高强度可以在转子外加装环氧树脂或碳纤维护套；内定子主要由定子铁心、沿周向和轴向均交错分布的永磁体阵列构成，每个内定子单元上设有24块永磁体。本发明提出的作动器具有以下显著优点：1)大大降低了极间漏磁，显著增加了绕组磁链；2)解决了电磁负荷空间上的矛盾，增加了功率密度；3)减少了电枢磁场对永磁的去磁风险，增强了作动器运行可靠性。

摘要： 本发明属于核电站汽水分离领域，特别涉及一种高干度T型三通气液两相流分离装置。该装置沿流向依次为两相流进口管、延长段及气体出口管，两相流进口管和延长段之间设置弹性空隙腔及旋转叶片，在延长段与气体出口管之间设置液膜收集内套筒，在液膜收集内套筒的末端位置设置与扩容箱连接的液膜引出管；首先通过旋转叶片将高干度气液两相流中液雾状液滴与饱和蒸汽分离到管道壁面，形成连续液膜，通过气液分离内套筒和T型三通结构，将收集到的液体引入到可控液位的扩容水箱中，随之进入疏水箱，使用疏水泵送入凝汽器。本发明采用了管道分离技术，实现气液两相流干度由约0.85变为0.9以上的初步分离，安全性高，结构简单，造价低廉，实用性强。

摘要： 两活动度动臂两活动度斗杆一活动度铲斗空间挖掘机，包括二维转动臂机构、二维转动斗杆机构和一维转动铲斗机构。所述二维转动臂机构包括二维转动臂、第一液压缸和第二液压缸，二维转动斗杆机构包括二维转动斗杆、第三液压缸和第四液压缸，一维转动铲斗机构包括一维转动铲斗、第五液压缸、第一连杆和第二连杆。此种新型挖掘机的动臂和斗杆均能实现独立的空间两维转动，整个挖掘机能实现空间五活动度的运动，机构输出轨迹灵活、工作空间大、工作效率高，能在环境恶劣、空间狭小的施工工地以及需要快速挖掘、清障、平整的突发事故救援现场能发挥较好作用。

摘要： 两活动度动臂一活动度斗杆两活动度铲斗空间挖掘机，包括二维转动臂机构、一维转动斗杆机构和二维转动铲斗机构。所述二维转动臂机构包括二维转动臂、第一液压缸和第二液压缸，一维转动斗杆机构包括一维转动斗杆、第三液压缸，二维转动铲斗机构包括二维转动铲斗、第四液压缸和第五液压缸。此种新型挖掘机的动臂和铲斗均能实现独立的空间两维转动，整个挖掘机能实现空间五活动度的运动，机构输出轨迹灵活、工作空间大、工作效率高，能在环境恶劣、空间狭小的施工工地以及需要快速挖掘、清障、平整的突发事故救援现场能发挥较好作用。