异质信念

摘要： 本文分析了基金“抱团”对投资者异质信念的影响,以及异质信念对股票收益的影响,并探究了基金“抱团”对股票收益的影响机制,即基金“抱团”通过异质信念的中介作用来影响股票收益。本文使用2006-2020年开放式基金每季度前十重仓股数据,实证检验了上述理论分析结果。研究发现,基金“抱团”的信息会提高未来一期投资者异质信念,投资者异质信念的提高带来了股价的高估;投资者异质信念是基金“抱团”影响未来一期股票收益路径中的中介变量,即投资者异质信念在基金“抱团”对股票收益的影响中起到了部分中介作用。

摘要： 从我国资本市场的现状来看,部分企业在上市之后更加偏好于股权再融资,而关于股权再融资的研究对于收益的二阶矩-收益波动率的探讨并不多;另一方面我国的资本市场还不够成熟,非理性投资者众多,导致A股市场的异质信念现象较为严重,影响着投资者的股票交易。文章基于股权再融资过程,将股票收益波动性与投资者异质信念联系起来,观察异质信念对于收益波动率的影响。

摘要： 本文基于资本市场与企业财务决策之间的联动关系,研究投资者异质信念对企业创新的影响及影响路径。研究表明,投资者异质信念通过“融资成本效应”而不是“流动性效应”促进企业创新。进一步研究发现,媒体关注能够强化这种促进作用。融资成本效应的发挥在不同融资约束程度的企业中存在差异,融资约束程度越高的企业,融资成本效应发挥得越明显。拓展性检验发现,相比常规式创新,投资者异质信念通过融资成本效应更多地促进了探索式创新,最终提升了企业价值。

摘要： 资本市场交易制度对投资者特征和企业证券发行经济后果关系的影响不容忽视。文章以当前融资融券试点及标的扩容改革为背景,选取2009—2021年沪深A股上市公司股权发行事件为研究对象,实证检验卖空机制、投资者异质信念和企业股权发行价格效应的关系。研究结果表明,放松卖空约束后,异质信念和企业股权发行价格效应的负相关关系明显增强。卖空机制通过增加信息不对称强化了异质信念和企业股权发行价格效应的负相关关系。只有第二次、第三次和第四次融资融券标的扩容显著增强了异质信念和企业股权发行价格效应的负相关关系。提升企业信息披露质量有助于防范投资者异质信念叠加卖空机制共同作用对企业证券发行价格效应造成冲击。

摘要： 在熔断机制“自熔断”和中美贸易摩擦等重大事件冲击的背景下,论文以融资融券业务启动(2010年4月1日)至2018年12月31日A股市场上3439家公司为对象,采用投资组合和Fama-Macbeth横截面回归分析法研究了我国股票市场“特质波动率之谜”(即特质波动率和预期收益率负相关)现象。研究发现:我国股票市场确实存在“特质波动率之谜”,而且价格极差和表征异质信念的换手率会降低股票预期收益率与特质波动率的负相关关系。从异质信念视角出发,利用第四、五次融资融券扩容标的建立双重差分模型,还发现融资融券的开展能够降低异质信念水平和特质波动率水平。

摘要： 本文从投资者异质信念角度出发,先基于Lucas纯交换经济系统构建数量模型研究两期交易过程中投资者异质信念与股票流动性的内在关系。然后基于上证50成分股2015年1月-2019年9月的日度数据验证上述关系。利用python爬取东方财富股吧相应个股的帖子,并构建机器学习模型对其进行情感极性分析,构建投资者异质信念的直接衡量指标。通过个股日度行情数据度量流动性。最后通过双向固定效应模型深入分析了投资者异质信念与股票流动性的影响效应。研究结果表明投资者异质信念与股票非流动性显著正相关,即与股票流动性水平呈现显著的负相关。意味着投资者异质信念程度越大,股票流动性水平将下降。

摘要： 本文分析了分析师预测偏差对投资者异质信念的影响,以及投资者异质信念对股价崩盘风险的影响,并探究了分析师预测偏差对股价崩盘风险的影响机制,即分析师预测偏差通过投资者异质信念的中介作用来影响股价崩盘风险.本文使用2008—2019年A股上市公司数据,实证检验了上述理论分析结果.研究发现:分析师预测偏差会提高投资者异质信念;投资者异质信念的提高加剧了股价崩盘风险;投资者异质信念是分析师预测偏差影响股价崩盘风险路径中的中介变量,即投资者异质信念在分析师预测偏差对股价崩盘风险的影响中起到了部分中介作用.研究结果丰富了现有关于股价崩盘风险的研究文献,并对规范分析师行为,减少市场异质信念,并进而防止股价崩盘风险,提出相关政策建议,对促进资本市场健康运行有着积极意义.

摘要： 论文将投资者情绪和异质信念同时引入HAR模型,基于跳跃、好坏波动率、投资者情绪和异质信念提出HAR改进模型,进一步结合Realized GARCH模型,实证研究揭示股指期货波动运行规律.论文研究发现:1)异质信念和投资者情绪显著提高了沪深300股指期货波动率的样本内预测能力;2)投资者情绪和异质信念对沪深300股指期货的收益率及其波动率具有显著的正向溢出效应.

摘要： 本文从投资者异质信念角度出发,先基于Lucas纯交换经济系统构建数量模型研究两期交易过程中投资者异质信念与股票流动性的内在关系.然后基于上证50成分股2015年1月-2019年9月的日度数据验证上述关系.利用python爬取东方财富股吧相应个股的帖子,并构建机器学习模型对其进行情感极性分析,构建投资者异质信念的直接衡量指标.通过个股日度行情数据度量流动性.最后通过双向固定效应模型深入分析了投资者异质信念与股票流动性的影响效应.研究结果表明投资者异质信念与股票非流动性显著正相关,即与股票流动性水平呈现显著的负相关.意味着投资者异质信念程度越大,股票流动性水平将下降.

摘要： 在信息不对称框架下建立了信贷驱动的房价泡沫骑乘模型,探讨影响投资者博傻投机和房价泡沫骑乘的主要因素并形成相关理论命题.在此基础上,基于22国1975年～ 2017年季度面板数据,运用GSADF技术估计房价泡沫并使用IV-Probit两步法和面板VAR模型实证分析了信贷-房价正反馈、异质信念、货币政策和宏观审慎监管对房价泡沫的影响及其具体传导机制.主要结论有:1)信贷-房价正反馈、投资者对银行的风险转移动机、投资者异质信念、低利率环境和宏观审慎信贷监管放松是影响投资者博傻投机和骑乘房价泡沫的主要因素;2)信贷和房价的正反馈会显著增加房价泡沫的发生概率且这一效应在经济繁荣时期尤为明显;3)投资者信念异质性越强,房价泡沫发生的概率越大;4)紧缩性货币政策和宏观审慎监管可分别通过遏制房价过快上涨和调节家庭部门信贷扩张进而抑制房价泡沫."双支柱"政策对房价泡沫的调控效果在发展中国家要好于发达国家.

摘要： 通过构建均衡模型,分析了市场投资者存在损失厌恶异质信念和信念差异两种情况下公司的杠杆水平和融资规模.理论表明,当市场上知情交易者之间不存在异质信念时,若证券发行后股价效应为正,那么损失厌恶系数越大,杠杆水平越高,公司更倾向于发行债务融资,但是融资规模越小;反之亦然.当市场上知情交易者之间因为对信号的解读存在信念差异时,若证券发行后股价效应为正,且信号现值小于概率均值(利空消息),或者证券发行后股价效应为负,但信号现值大于概率均值(利好消息),信念差异程度越大,杠杆水平越高,公司更倾向于发行债务融资,融资规模越小;若证券发行后股价效应为正,但信号现值大于概率均值(利好消息),或者证券发行后股价效应为负,且信号现值小于概率均值(利空消息)时,信念差异程度越大,杠杆水平越低,公司更倾向于发行权益融资,融资规模越大;反之亦然.模型的结论在一定程度上说明我国证券市场上投资者的损失厌恶系数较小/融资规模偏大,且在不完全的证券市场中,损失厌恶系数和信念差异程度对公司杠杆水平和融资规模的综合影响与信息质量有关.

摘要： 文章使用2003至2012年间A股非金融类上市公司数据研究审计行业专长与股价崩盘风险之间的关系,发现审计行业专长有助于降低上市公司未来的股价崩盘风险,在信息不对称更严重以及投资者异质信念更大的公司,审计行业专长与股价崩盘风险之间的负相关关系更为显著.本文的研究结果表明,只有继续加强会计师事务所行业专长建设、降低政府干预并完善法律法规体系,才能增强外部审计的治理效应、降低股价崩盘风险并促进资本市场的平稳健康发展.

摘要： 基于资本资产定价理论和投资者异质信念理论视角，以股票的超额收益率衡量治理溢价，以中国A股上市公司为样本，对公司治理、投资者异质信念与治理溢价的关系进行了理论分析与实证检验。结果表明，公司治理水平与治理溢价、投资者信念异质程度之间呈现开口向下的抛物线关系；投资者异质信念是公司治理与治理溢价的部分中介变量，这种传导机制的揭示，口J‘为资本市场中构建正式的治理传导机制提供经验证据。

摘要： 本文利用一个包含异质信念的GARCH模型讨论了上海和纽约证券市场上存在的投资者异质性。上证综指和道琼斯指数的估计结果表明，基于信息交易量选取的投资者异质信念代理变量是合理的，修正的混合分布M-GARCH(1,1)模型能很好地刻画出投资者对日频率信息存在的分歧逐渐减小的过程。此外，本文的实证分析也表明，投资者异质信念现象的存在能够显著放大中、美证券市场上的投资风险，这一检验结果支持了Shalen(1993)的理论分析。rn 虽然本文构建的一个包含异质信念的GARCH模型较好地刻画了异质信念下股票市场波动变化的行为特征，但还存在进一步的研究空间。在异质信念变量的选取方面，期待通过对交易量序列进行更精确的细分得到精度更高的异质信念代理变量。在模型的估计方法上，通过建立混合GARCH-M模型，可以在考虑同期异质信念与市场风险的关系的同时，讨论异质信念对预期收益的影响。上述关于M-GARCH模型的进一步扩展研究将是今后的工作之一。

摘要： 本文使用一个三区制非Hamilton的区制转换模型,来识别中国股市泡沫的非线性特 征,此刻画其动态演进过程,并探讨了异质信念代理指标对三区制转换的解释作用.我们发现, 上证综指月度超额收益率的变化可以明确划分为潜伏、膨胀和破灭三种区制,以异常交易量和 超常收益率作为代理指标的异质信念对于泡沫的区制转换有很好的解释作用.

摘要： 可转换债券现有研究模型多建立在投资者理性范式之下，较少考虑投资者异质信念的 影响，易造成可转换债券定价偏差，市场上所存在的众多异象如推迟（或者提前）赎回至今 也未能获得良好的解释。本文尝试将行为金融理论引入可转换债券定价模型之中，采用投资 者的后悔厌恶来表征投资者的异质信念，构建了投资者异质信念下可转换债券定价模型，重 点探讨了异质信念对可转换债券赎回策略的影响。理论模型及数值实验结果均表明可转换债 券发行者的后悔厌恶情绪是可转换债券推迟（或者提前）赎回的一个重要原因。

摘要： 本文在我国股市限制卖空的制度背景下,以Hong和Stein(2003)的异质信念模型为基础,运用固定效应条件Logit模型(CLFE)检验了异质信念与我国股市个股暴跌之间的关系。研究发现,我国投资者的异质信念程度越大,市场(个股)发生暴跌的可能性越大。因此,采取各项措施降低投资者的异质信念、及时推出融资融券和股指期货等双向交易手段有利于降低我国股市发生暴跌的概率。

摘要： 本文基于异质信念，借鉴噪音交易方法，建立一个经济虚拟化下的汇率决定的HB—ER模型，模型假定外汇市场上存在两类投资者，一类被称为知情交易者，另一类称为非知情交易者。当市场汇率等于均衡汇率时，非知情投资者的权重达到它的最大值1。当市场汇率偏离均衡汇率时，非知情投资者的权重趋于下降。随着偏离的加剧，非知情投资者的权重趋向于零，这时市场预期将被知情投资者分配。

摘要： 年度风险信息既可能提高信息质量进而对分析师预测行为产生积极影响,又可能因增加分析师的风险感知进而对分析师预测行为产生消极影响.本文通过文本分析法量化年报风险信息,进而探讨其对分析师预测行为的影响.基于公司层面的证据表明:风险信息披露频率越高,分析师跟随越少,预测准确度越高,预测分歧度更小;风险信息披露频率对分析师预测准确度的信息效应主要体现在非国有企业、审计质量较高、盈余质量越好以及公司治理较好组,提供高于固有风险水平的风险信息披露更有利于预测准确度的提高.基于分析师层面的证据表明:风险信息披露频率越高,分析师预测准确度越高;风险信息披露频率对分析师预测准确度的信息效应主要体现在非明星、行业专长较低、对公司追踪时间较少的分析师中.这说明我国年报风险信息异质性较弱,有助于改善一般分析师的预测行为.本文结论支持了风险信息披露的信息观,有助于丰富信息披露文献以及分析师预测文献.

摘要： 本文利用1997年到2007年中国A股市场的数据检验我国股价泡沫的形成是否与通胀幻觉和再售期权有关。在基于动态剩余收益估价模型估计我国股票市场泡沫的基础上，利用换手率衡量投资者的信念异质程度，研究发现，通胀幻觉和异质信念均为我国股价泡沫形成的推动因素。并且相对于通胀幻觉，对于投资者更看重短期资本利得的中国股市来说，再售期权是我国股价泡沫形成的主导因素。

摘要： 本申请实施例提供了一种异质结电池处理方法、切片异质结电池及异质结电池组件，属于光伏电池制备技术领域。该异质结电池处理方法包括以下步骤：对异质结电池进行切割，得到切片异质结电池；对所述切片异质结电池的切割面进行等离子刻蚀处理；对等离子刻蚀处理后的所述切片异质结电池进行氧化处理，使得所述切片异质结电池的切割面形成氧化硅薄膜。通过本申请的异质结电池处理方法，能有效减小因激光切割造成的功率损失，提高切割后的异质结电池的效率。

摘要： 一种异质结构场效应晶体管(HFET)，可以包括由第一半导体材料制成的第一层(3)和由第二半导体材料制成的第二层(4)。在第一层和第二层相互接触之处可以提供界面(8)，沿着所述界面(8)，二维电子气(2DEG)(9)被形成在与该界面直接相邻的第一层的一部分中。晶体管还进一步包括：栅极结构(6)，其用于控制沟道的电导；衬底层(1)，其由衬底半导体材料制成；以及电介质层(2)，其将第一层与衬底层分隔开。接触(7)可以包括在衬底层和第一层之间的电连接(70)。电连接可以包括穿过电介质层的通道(22)，所述通道填充有与第一层电连接的导电材料。

摘要： 本发明实施例公开了一种异质结双极型晶体管的外延结构和异质结双极型晶体管。外延结构包括层叠设置的衬底、缓冲层、集电极层、基极层、发射极层和发射极盖层；其中，衬底包括GaAs衬底，缓冲层的材料包括AlxGa1‑xAs1‑yPy，集电极层的材料包括GaAs。本申请中，利用AlxGa1‑xAs1‑yPy材料形成缓冲层，AlxGa1‑xAs1‑yPy中的P的引入使AlxGa1‑xAs1‑yPy与GaAs的晶格常数更加接近，利用AlxGa1‑xAs1‑yPy材料形成缓冲层，可以降低缓冲层和衬底之间的晶格失配，提高晶体生长的质量；同时，P的引入也可以增加AlxGa1‑xAs1‑yPy材料的禁带宽度，使AlxGa1‑xAs1‑yPy中需要的Al含量降低，进而降低Al引入的缺陷中心密度，提升异质结双极型晶体管的器件性能。

摘要： 本发明提供了一种异质结太阳电池的制备方法、异质结太阳电池及应用。该异质结太阳电池的制备方法包括如下步骤：通过气体源在硅衬底的第一表面上沉积第一钝化层，第一钝化层的基材为氢化非晶硅，在沉积第一钝化层的过程中逐渐向气体源中通入二氧化碳，且随沉积的第一钝化层的厚度增加，控制二氧化碳在气体源中的掺杂比例逐渐上升。相较于不具有杂原子呈梯度浓度分布结构的异质结太阳电池，在转化效率处于同一档位时，上述制备方法制备得到的异质结太阳电池具有更高的CTM值。

摘要： 本发明公开一种异质结太阳能电池和制备异质结太阳能电池的方法，该异质结太阳能电池包括衬底层；在衬底层的受光面上叠层设置有第一本征层、第一掺杂层和第一透明导电层；第一掺杂层包括第一掺杂子层、第二掺杂子层和第三掺杂子层，第一掺杂子层靠近第一本征层，第三掺杂子层靠近第一透明导电层，第二掺杂子层设置在第一掺杂子层和第三掺杂子层之间；第一掺杂子层的晶化率较大而第二掺杂子层晶化率较小，第一掺杂子层和第三掺杂子层相对于第二掺杂子层电导率较大但载流子迁移率较小，本发明的异质结太阳能电池和制备异质结太阳能电池的方法，可以降低载流子浓度，提高光吸收与传输，提高异质结太阳能电池的光电转换效率。

摘要： 本发明公开了一种异质结电池和制备异质结电池的方法，该异质结电池包括衬底层，在所述衬底层的受光面上叠层设置有第一本征层、第一掺杂层和第一透明导电层，其中，所述第一掺杂层包括叠层设置的至少三层掺杂子层。本发明的异质结电池和制备异质结电池的方法，在制程中工艺温度低，更节能，可以增强非晶硅掺杂层的场钝化性能，能有效改善界面间的载流子传输行为，从而保证电荷有效传输，提高异质结电池的光电转换效率。

摘要： 本发明提供一种异质结电池TCO膜的清洗方法及应用、电池片、异质结电池的制备方法，对异质结电池在TCO制备过程中产出的不合格的电池片，通过将浓度14.00‑17.00mol/L的硝酸溶液以及浓度26.00‑29.00mol/L的氢氟酸溶液以2：1的比例配置酸洗液注入水进行稀释后，对电池片进行酸洗，然后通过水洗、热脱水以及烘干获得合格的电池片。本发明可以高效、快速清洗掉TCO膜层。并且通过本发明，可以解决异质结量产过程中清洗的交叉污染等问题。采用本发明清洗过后的电池片进行制备得到的电池对电性能基本没有影响，大大降低了企业的生产成本，真正做到了变废为宝。

摘要： 本发明公开了一种薄壁异质结构的曲面共形4D打印方法及异质结构，包括构建目标曲面异质功能结构三维模型，对三维模型分割、展开，转化为临时平面结构；选取非晶态聚合物和导电材料，对临时平面结构进行平面异质加工；使用聚合物有机溶剂雾化处理；加热临时平面结构与待共形曲面使其中聚合物材料完全转化橡胶态；曲面共形贴合，并调整校准，冷却后得到目标曲面共形薄壁异质功能结构。通过对非晶态聚合物基质加热软化塑形－冷却硬化定形的处理，实现简单临时结构向复杂目标结构的4D变形，降低了曲面异质功能结构直接以目标结构一体化成形的难度，避免了制造误差导致的曲面装配问题，具有较高的成形精度，保障了电磁、电子器件性能的稳定。

摘要： 本发明公开一种硅基异质结电池的制备方法及硅基异质结电池，包括硅基片以及在所述硅基片的两侧分别设置的半导体层、导电层以及栅线，所述半导体层分别设置于所述硅基片的两侧，所述导电层设置于所述半导体层的外侧，所述栅线设置在所述导电层的外侧，其中栅线采用铜线以及覆盖在铜线上的导电胶组成。该技术方案通过将印刷银电极更改为铜线电极，从而降低硅基异质结电池的成本。

摘要： 本公开提出一种异质结光伏组件和异质结光伏组件的制造方法，其中，异质结光伏组件包括：电池组设置在上玻璃盖板和下玻璃盖板之间；电池组包括多个沿第一方向依次分布的电池串，电池串包括多个沿第二方向依次分布且串联的电池片组，相邻电池串的电池片组并联，电池片组包括第一电池片和第二电池片，第一电池片和第二电池片串联；其中，第一电池片的正极与第二电池片的负极设置在电池组的同一面。本公开提出的异质结光伏组件，具有其生产流程简单、内部电池片连接成本较低的优点。