市场操纵

摘要： 随着区块链技术的发展,越来越多的大机构开始了区块链和数字通证技术的研究,并且很多知名资产管理公司将数字通证纳入了投资范围。但是在缺少监管的情况下,价格操纵是数字通证经常被诟病的现象,也是影响市场效率和参与者积极性的一个很重要的因素。基于事件研究方法研究数字通证领域的拉升与抛售事件对数字通证价格的影响,发现只有几分钟持续时间的数字通证拉升与抛售行为对数字通证价格的负向影响会长达几个月。开发基于数字通证拉升与抛售行为的套利策略,具有风险低、回报高的特征。最后提出相关的监管建议。

摘要： 本文构建了收盘价操纵识别模型,并利用2007-2018年中国A股市场的分时交易数据进行疑似收盘价操纵的检测;在此基础上,实证检验分析师关注对市场操纵的抑制作用,并对信息不对称的影响渠道进行检验。实证结果表明:第一,分析师关注起到了积极的外部监督作用,降低了上市公司的被操纵次数。第二,分析师关注越高,上市公司信息不对称程度越低。同时,中介效应检验结果表明,信息不对称的降低在分析师关注抑制市场操纵中起到了中介作用。第三,投资者情绪高涨时,投资者对基本面信息的忽视程度更高,分析师关注对市场操纵的抑制程度更低。打击市场操纵行为、维护股市正常秩序,需要大力发展证券投资咨询行业,通过提高上市公司信息披露质量、发挥分析师作用等途径降低股市信息不对称,同时完善市场操纵识别体系,加大监管和惩处力度。

摘要： 以2011—2018年沪深A股上市公司为研究样本,基于尾市价格偏离模型探究合格境外机构投资者(QFII)持股对股票市场操纵的影响。研究发现:QFII持股与市场操纵显著负相关,在使用工具变量、倾向得分匹配(PSM)、模型替换等方法检验后,结论稳健。机制分析表明,QFII持股可通过提升上市公司信息透明度、提高股票流动性来抑制市场操纵。进一步分析发现,在单一大股东、低独立董事占比、低市场化水平等弱监督环境下QFII对市场操纵的抑制作用更显著。本文从市场公正的角度证明了我国循序渐进引入QFII以稳定和规范A股市场的政策是正确且成功的。同时,本文建议通过提升上市公司信息披露质量、加大资本市场开放程度、完善市场操纵监控体系等措施推动我国资本市场高质量发展。

摘要： 选取2014—2021年证监会公开做出处罚的市场操纵案例作为样本,以超额收益率作为基础度量指标,利用事件研究法,研究市场操纵对股票收益率偏离的影响。实证结果表明:市场操纵对上市公司股票的累计平均超额收益率有显著影响,但这种影响持续时间较为短暂,这说明我国投资者跟风投资行为在降低,市场有效性在提升。进一步通过异质性分析发现,在操纵时长不同、股权性质不同、板块不同的情况下,市场操纵对股票收益率偏离的影响程度存在显著性差异。操纵时间越长的股票收益率偏离程度越大;非国有企业股票收益率偏离程度比国有企业大;创业板市场股票收益率偏离程度最大,原中小板次之,主板市场波动最小。因此,监管机构应加强监管非国有企业和创业板市场中的操纵行为,加大对操纵违规行为的惩处力度,防范金融风险,以实现股票市场的有效运行。

摘要： 市场操纵扭曲股票价格,降低股市资源配置效率,严重损害国民经济。操纵行为的产生源于实施成本与获取收益之间的不对称。市场操纵的防范不仅需要监管部门加大处罚力度,更需进一步优化我国股市的投资者结构,提升市场效率,增加操纵成本。基于深圳股票市场的交易数据,针对机构投资者调研活动对市场操纵的影响展开研究。研究发现:第一,在我国股票市场中,机构投资者的调研活动能够降低股票被操纵的次数;第二,作用机制的分析表明,在个股流动性低、信息环境差以及公司治理水平薄弱的上市公司中,机构投资者调研对市场操纵的抑制效果更显著;第三,进一步研究发现,在信息披露质量差及机构持股比例低的上市公司中,机构投资者调研对市场操纵的抑制效果更显著。

摘要： 我国期货市场操纵的现行规制框架是一种以单一的价格操纵条款为核心的反操纵立法体系.在价格操纵的规制框架之下,以人为价格为核心的构成要件的证明较为困难,且极易因为受到攻击而无法成立.近年来,美国通过《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法》,在期货市场中增加了基于欺诈的反操纵条款,确立了欺诈操纵与价格操纵并存的二元规制体系,进而大大增强了监管机构的执法能力.与价格操纵相比,欺诈操纵虽然调整范围稍窄,但证明难度更低.在法律适用上,两种反操纵条款可以择一适用,也可以同时适用而提出两个并行诉求.为提升监管机构的执法能力,在我国期货市场操纵立法和执法中没有必要坚持单一的价格操纵规制框架,而应当建立欺诈操纵与价格操纵并存的二元规制体系,从而降低操纵行为的认定难度和执法成本,同时提升监管效率.

摘要： 上市公司股份回购是国际通行的公司实施并购重组、提振市场信心、替代现金分红、优化治理结构的必要手段.本文就股份回购的域外实践和立法现状进行了比较分析,回顾了我国股份回购的制度变迁,特别是2018年10月《公司法》对股份回购条款进行专项修改后,上市公司股份回购系列新政在短时间内相继出台,极大激发了市场活力,上市公司回购积极性明显提升、回购规模屡创新高.本文通过总结回购新政实施以来的市场发展特点,以典型案例论证实践中股份回购存在的问题,发现"忽悠式"回购、利益输送、信息披露不完善等情形时有发生,认为内幕交易及市场操纵风险增加、不当使用"护盘式"回购、信贷资金入市等新情况、新问题值得关注.为进一步推动我国上市公司股份回购规范运作,应充分借鉴域外经验,设置"安全港"规则,强化回购信息披露,提高食言失信者的成本,加强内外监督,疏堵结合综合施策.

摘要： 本文探究了2015年9月中国金融期货交易所对于股指期货交易规则做出重大调整前后的区别,发现该调整增强了股指期货交易对于股票市场操纵行为的抑制作用,说明该调整具有一定程度的有效性.稳健性分析表明,剔除熔断机制的影响、控制内生性问题以及更换被解释变量指标后,实证回归结果依然成立;影响机制分析发现,股指期货交易通过降低信息不对称性和市场波动性,遏制了市场操纵行为的发生;进一步研究发现,沪深300主力合约对于市场操纵行为的影响程度要强于非主力合约,股指期货交易对创业板、中小板和主板的市场操纵影响程度依次降低,中证500、沪深300和上证50对市场操纵的抑制作用依次递减.

摘要： 在对交易型股票市场操纵行为的识别和度量的基础上,研究了经济政策不确定性(EPU)如何影响股票市场操纵.结果表明,在我国A股市场上交易型市场操纵的操纵者在不确定性的经济政策环境中是不确定性的厌恶者,并且可能并不是拥有信息优势的投资者.此外,还计算了股票超额收益率对经济政策不确定性指数的敏感程度,发现经济政策不确定性与市场操纵之间的关系受到股票超额收益率对经济政策不确定性的敏感程度的影响.这些发现揭示了宏观经济政策环境对我国股票市场交易型操纵行为的影响途径.

摘要： 本文基于股票被操纵期间的特征,构建尾市价格偏离模型,用于识别沪深两市市场操纵疑似案例.在此基础上,以2010-2017年沪深两市数据为样本,借鉴Bentley等(2013)[1]的公司战略度量方法,并运用logit、probit、泊松回归以及负二项回归模型探究公司战略对市场操纵行为的影响.实证结果表明,市场操纵与公司战略显著正相关,即公司战略越激进,越容易被市场操纵.同时,研究发现公司战略主要通过信息渠道和内部控制渠道对市场操纵产生影响.公司战略激进会加剧信息不对称程度、降低公司内部控制质量,导致其更容易被市场操纵.本文进一步研究发现,公司的产权性质和审计机构会对公司战略与市场操纵关系产生显著影响.据此,本文建议完善公司信息披露机制和提升公司内部控制质量,并针对不同战略类型的上市公司,采取针对性的监管措施,实现差异化监管,防范和化解市场操纵风险.

摘要： 2010年1月12日中国证券监督管理委员会正式批准了中国金融期货交易所开展股指期货交易。发展股指期货能增加市场运行的弹性，从而完善市场化的资产价格形成机制，引导资源优化配置。但是，与先进的国家相比，我国有关股票指数期货的制度，特别是股指期货市场操纵的规制制度方面，尚处于起步阶段，还需要不断的摸索和完善。

摘要： 论文对有限理性和异质的投资者组成的证券市场的均衡特性进行了研究，研究结论显示在这样的市场中均衡以概率存在或者说证券市场均衡可能存在，且均衡不仅仅表现为交易数量选择，还表现为市场中的投资者均衡的主观概率测度。此后论文对市场操纵问题进行了研究，研究结论显示任何一个由投资者组成的利益集团都有动机进行市场操纵或者进行投机活动，而且证券市场信息披露机制的改进并不能防止投机或者市场操纵，但能够提高全部投资者的福利水平。

摘要： 市场操纵阻碍了期货市场正常功能的发挥,严重影响了期货市场交易的公平和效率。尤其在中国加入WTO后,资本市场将逐渐变得更加开放,如果处理不好将会酿成重大的金融风险乃至全球性的金融危机。因此,阻遏潜在的和正在进行中的市场操纵是期货市场风险控制的重要内容。本文将从中国期货市场交易者群体和风险管理的现状出发,以期货操纵策略的流动性约束角度为切入点,通过MWZ模型框架构建交易者互动模型,考察中国期货市场的交易者互动问题。分析结果表明:交易者互动过程对市场操纵施加了"隐性"的风险控制。最后,本文将针对中国期货市场现状和分析结果提出相应的建议。

摘要： 提供了一种能够实现更简单的无人机操纵的新系统。无人机操纵系统(1)包括无人机(30)和操纵信号发射器组(10)。操纵信号发射器组(10)包括控制无人机(30)的至少前进、后退、向左和向右移动的第一发射器(100)，以及控制无人机(30)的垂直移动和旋转移动的第二发射器(200)。第一发射器(100)包括第一辅助工具(110)，并且向无人机(30)发送操纵信号，该操纵信号包括第一辅助工具(110)的倾斜信息，该倾斜信息伴随着操纵者对无人机(30)的前进、后退、向左和向右移动进行形象化描绘的动作。第二发射器(200)包括第二辅助工具(210)，并且向无人机(30)发送操纵信号，该操纵信号包括第二辅助工具(210)的旋转信息，该旋转信息伴随着操纵者对无人机(30)的垂直移动和旋转移动进行形象化描绘的动作。无人机(30)根据接收的操纵信号进行操作。

摘要： 本发明涉及一种用于液压操纵式摩擦离合器的液压组件，具有至少以下的组件：‑用于提供所要求的液压体积的体积流源；‑液压的输入管路，其衔接到体积流源上；‑液压的离合器缸，其能通过液压的输入管路由体积流源供给。液压组件的特征主要在于，还包括至少以下的部件：‑切换单元，其具有输入端、能关闭的第一输出端和能关闭的第二输出端，切换单元通过输入端借助于液压的输入管路与体积流源连通地连接；‑压力转化器，用于将较小的输入压力转化为较高的输出压力；‑液压的直接管路，通过其使切换单元的第一输出端和液压的离合器缸连通地连接；‑液压的第一转化管路，通过其使切换单元的第二输出端与压力转化器在输入侧连通地连接；‑液压的第二转化管路，通过其使压力转化器在输出侧与离合器缸连通地连接。本发明还涉及一种用于操纵液压操纵式摩擦离合器的方法。通过在此提出的液压组件，能对于摩擦离合器的整个液压操纵范围而言使用成本有利的低压体积流源。

摘要： 提供一种末端操纵器，其包括真空源和多个抓持表面，其中，每个抓持表面包括：多个真空区，其具有用于分配真空的非光滑部分；和多个开口，其限定于非光滑部分上，以便使用真空源来将真空分配于抓持表面上。多个抓持表面大体上布置成多边形形状。多个真空区大体上构造成抓持具有多个形状的切除部。还提供用于使用具有多个抓持表面的末端操纵器来将切除部从材料片材移除的方法。

摘要： 本发明涉及：一种用于操纵器的操纵部的保护装置(402)，其中，所述保护装置(402)具有套体(406)，该套体具有多个腔(410、412)；一种用于操纵器的操纵部的保护装置(402)，其中，所述保护装置(402)具有限定可填充的和/或可抽空的压力室的弯曲松弛的套体(406)、用于使得所述套体(406)回缩的至少一个第一牵拉机构和用于对至少一个第一牵拉机构施加以拉力的至少一个促动器；一种用于操纵工件的装置，该装置具有带操纵部的操纵器，其中，该装置具有这种保护装置；以及一种用于操纵这种装置的方法。

摘要： 本发明提供一种做空与市场扭曲操纵机制的分析方法、检测方法及存储介质，分析方法包括：获取做空与市场扭曲操纵机制存在的变量间的定性关系或变量随时间变化的定性关系，变量包括价格、交易量，定性关系、变量以自然语言的形式描述；对变量进行数学形式表示；将自然语言描述的变量间的定性关系或变量随时间变化的定性关系表述为数学方程描述的定量关系；将所述做空与市场扭曲操纵机制的历史市场数据带入定量关系的数学方程进行最小二乘回归得到自变量的回归系数；对自变量的回归系数进行显著性检验，根据是否通过显著性检验验证所述定性关系的是否正确；得到做空与市场扭曲操纵机制的规律、定性关系；避免投资者损失和用于市场监管。

摘要： 本发明涉及转向操纵控制装置、转向操纵控制方法、转向操纵控制程序。控制基于车辆的转向操纵致动器(3)的转向操纵的转向操纵控制装置(1)具备：条件判定子块(111)，判定在车辆中保持条件是否成立，上述保持条件是将转向操纵致动器(3)给予车辆的轮胎的转向角(θ)保持为车辆停止行驶的停止位置(Ps)的停止控制角(θs)所需的条件；以及转向操纵保持子块(112)，在停止前行驶区间中，将转向角(θ)保持为停止控制角(θs)，上述停止前行驶区间是从保持条件成立到车辆到达停止位置(Ps)为止行驶的区间。

摘要： 本发明涉及转向操纵控制装置、转向操纵控制方法以及转向操纵控制程序。转向操纵控制装置(100)对转向操纵致动器执行追随控制和辅助控制，该追随控制使车辆的转向操纵自动追随目标轨道，该辅助控制按照转向操纵部件的手动操作来辅助车辆的转向操纵。转向操纵控制装置(100)具备辅助设定部(120)，设定对转向操纵致动器指示辅助控制的辅助指令值。转向操纵控制装置(100)具备限制部(130)，根据车辆的行驶位置相对于目标轨道的偏差来限制辅助指令值。

摘要： 本发明从一种用于尤其是棒接合式工具机(12a；12b；12c；12d)的操纵装置出发，尤其高位枝修剪器，操纵装置具有至少一个基础单元(22a；22b；22c；22d)、具有至少两个手柄单元(26a，28a；26d，28d)并且具有至少一个切换单元(30a；30b；30c；30d)。提出：两个手柄单元中的至少一个手柄单元构造为切换单元的尤其管状地环绕基础单元(22a；22b；22c；22d)的操纵元件(34a；34d)，操纵元件以相对于基础单元和/或相对于两个手柄单元中的另外的手柄单元沿着至少两个不同的运动路径可运动的方式支承，至少一个运动路径跟随转动运动、尤其围绕基础单元(22a；22b；22c；22d)的纵轴线和/或围绕操纵元件(34a；34d)的纵轴线。

摘要： 控制基于转向操纵致动器(3)的车辆(2)的转向操纵的转向操纵控制装置(1)具备：轨道追随控制部(110)，通过使包含车辆的位置的自身状态量(Z)追随目标轨道(Tz)的轨道追随控制，调整被给予到车辆(2)的转向操纵轮胎的转向操纵角(θ)的目标角(θt)；以及角度追随控制部(120)，通过使该转向操纵角(θ)的实际角(θr)追随目标角(θt)的角度追随控制，调整被给予到转向操纵致动器(3)且与实际角(θr)对应的指令值(Oa)。轨道追随控制部(110)在伴随着车辆(2)的停止的停止控制期间(Δs)，将目标角(θt)强制为固定角(θf)。

摘要： 本发明涉及一种机动车操纵设备(10)，其具有至少部分导电的操纵单元(12)，所述操纵单元在操作表面(14)上具有至少一个电容性操作区域(26)，和与操纵单元(12)相关联的电路板(20)，所述电路板与操作表面(14)间隔开并且包括至少一个电极(34)。电容性操作区域(26)包括至少一个设置在操作表面(14)上的传感器面(24)，所述传感器面经由操纵单元(12)的至少一个导电部段(28)和按压连接元件(32)直接与电路板(20)上的至少一个电极(34)电连接。电路板(20)和操纵单元(12)彼此按压，其中按压连接元件(32)与电极(34)和/或导电部段(28)机械连接。此外，本发明涉及一种用于制造用于机动车操纵设备(10)的至少部分导电的操纵单元(12)的方法。