定价效率

摘要： 我国证券市场作为新兴市场,经历了卖空市场逐渐稳步发展的十年历程,卖空机制从无到有,可卖空标的股票由少到多。我国证券市场希望通过引入卖空机制起到稳定市场价格与提高市场效率的作用,但卖空机制也可能被投机者利用为“追涨杀跌”的工具。我国目前的卖空机制有三种创新型交易形式,它们为融资融券交易、股指期货交易和股票期权交易,这三种创新型交易形式均可提高我国股票市场定价效率。卖空机制标的股票数量有限、卖空市场交易不够活跃等因素会导致卖空机制对股票市场定价效率的提高程度有限。我国股票市场状态会对卖空机制的价格发现功能产生影响,在极端市场行情下,股指期货与股票期权交易仍具有提高股票市场定价效率的功能,但限制性的股指期货与股票期权交易会弱化价格发现功能,融资融券交易不具有提高股票市场定价效率的功能,融资交易与融券交易的极度失衡导致融资融券交易的价格发现功能丧失,并成为股市暴涨暴跌的“助推手”。

摘要： 提高企业创新信息定价效率对于确保企业创新活动的顺利开展、推动中国经济持续增长起着重要的作用。本文梳理了企业创新信息定价、机构投资者与资本市场信息效率、社会资本与资本市场信息效率这三个研究领域的重点文献,并提出了中国资本市场的企业创新信息定价这一研究领域潜在的研究方向。

摘要： 算法交易是信息技术与金融市场结合的产物,我国目前正处在算法交易快速发展时期,但对其对股票市场的影响尚不清晰。本文以2016-2021年A股市场数据为样本,采用小单成交量占比、挂单成交占比和小单申报占比等代理变量来识别算法交易,实证分析算法交易对定价效率的影响。结果显示:第一,算法交易显著提高了我国股票市场的定价效率;第二,中介效应分析表明,算法交易主要通过减缓市场波动性和投资者信念异质性来提高股票市场定价效率;第三,异质性分析表明,算法交易提升定价效率的积极影响对于高价格股票、在市场流动性充足时以及市场情绪高涨时表现得更加突出。鉴于算法交易在提高股票市场定价效率、减弱市场波动方面的显著正面作用,我国应为算法交易提供有利的发展环境;同时,也要加强对算法交易的监管,防控其可能带来的不稳定因素,维护资本市场的健康稳定发展。

摘要： 市场效率影响股票市场的发展与稳定,新股发行的定价效率是衡量市场效率的重要方面。抑价水平是衡量新股定价效率的重要指标。科创板的设立受到广泛关注,对上市公司新股发行的定价效率进行研究很有必要。文章以科创板上市公司的相关数据为基础,通过构建多元线性回归模型进行实证分析。结果显示:抑价率与换手率、首日最高价呈正相关关系,与发行价格、每股发行费用呈负相关关系。

摘要： 证券分析师发布高质量的行业研究报告对资本市场健康稳定发展起着重要作用。本文基于证券公司关闭这一外生事件导致的分析师数量下降,实证检验分析师数量对行业研究报告质量的影响及其作用机制和市场后果。研究表明:第一,分析师数量下降将减弱分析师市场竞争,对行业研究报告质量有显著的负向溢出效应。第二,这种影响在分析师覆盖率低、收益不易预测的行业更为明显。第三,分析师数量下降会导致股价中的行业信息量减少,降低了证券市场的定价效率。上述结论的政策启示:分析师发布行业研究报告可以有效传播信息,提高市场定价效率;有关部门在鼓励扩大分析师队伍的同时,应注意调整不同行业的分析师需求,强化对分析师的专业能力要求。

摘要： 从国内外文献梳理开始,在相关理论的基础上,首先对我国融资融券业务的发展现状和融资融券业务影响股市定价效率的作用机理进行了阐述。其次,基于双重差分(DID)模型,以沪、深两市A股市场的所有股票为研究对象,选取2009年10月22日至2020年8月19日为研究期间,分别从股价特质信息含量和股价对新信息的调整两方面,实证检验了融资融券业务发展的各阶段对股市定价效率的影响,发现其仅在发展初期的少数指标上有一定的积极作用,其余时期无明显影响或出现了与理论预期相反的负面影响,总体来说,提高定价效率的效果可能相当有限。再次,对实证结果与理论预期不相符的原因进行了解释,并提出了相应的政策建议。

摘要： 为了考察高铁开通改变地理距离的时空约束后对中国资本市场定价效率的影响,基于股价同步性视角,对中国沪深A股上市公司进行实证研究.研究表明,高铁开通后,更多的公司层面信息被投资者了解,促使更多公司层面的特质信息快速融入到股价中,进而降低了股价同步性,提高了资本市场定价效率.中介变量分析发现,投资者调研、媒体报道及分析师跟踪均为高铁开通影响股价同步性的有效路径.

摘要： 在交易所加强对上市公司事中和事后监管的背景下,财务报告问询函已成为非常重要的一线监管方式.利用2015-2018年上市公司数据,考查财务问询监管对资本市场定价效率的影响.研究发现,财务问询监管能显著降低股价同步性;影响机理的研究支持了"信息效率观",即财务问询监管主要通过增加公司特质信息披露、提高信息披露质量和信息透明度,从而增加个体信息融入股价,进而降低股价同步性,提升资本市场定价效率,并排除了财务问询监管引起股价同步性下降的"非理性因素"机制解释.结论 从非处罚性监管的新视角探究了中国资本市场定价效率的影响因素,丰富了问询函这一非处罚性监管手段经济后果的研究,为降低中国股价同步性、提升资本市场定价效率提供了新证据.

摘要： 提高资本市场定价效率是完善我国资本市场基础制度的重要内容,年报作为上市公司信息披露质量重要部分,其文本信息含量将对资本市场定价效率产生重要影响.以2008—2019年沪深A股上市公司为研究样本,对上市公司年报文本信息语调对公司股价同步性的影响进行了实证分析.研究发现,年报超额净乐观语调与股价同步性呈现出显著正相关关系.年报超额净乐观语调含有较少的公司层面特质性信息,从而导致股价同步性的提高,损害了资本市场的定价效率.公司信息透明度可以有效抑制年报超额净乐观语调对企业股价同步性的正向作用.企业外部制度环境约束力度越大,年报超额乐观语调对股价同步性的正向作用越弱.

摘要： 本文利用2007-2018年中国A股上市公司作为研究样本,基于异常交易行为构建了开盘价操纵识别模型,并利用分时高频数据实现了疑似开盘价操纵行为的监测.基于识别模型侦测的疑似开盘价操纵行为,本文实证检验了开盘价操纵与定价效率之间的关系.研究结果表明:开盘价操纵提升了 日内股价短期收益率的可预测性,降低了定价效率.开盘价操纵吸引了散户投资者的流入,进而降低了定价效率,受操纵股票的散户投资者参与程度越高,定价效率越低.同时,信息不对称程度越高、投资者情绪越高涨、羊群行为越严重,开盘价操纵对定价效率的损害程度越大.

摘要： 我国资本市场的IPO定价问题一直是学术界关注的热点,同时也是证监会管制的重点.本文通过对相关文献的梳理后,选取2009—2012年在创业板上市的355家公司作为研究样本,以2010年11月1日询价次数变更作为大背景,分析不同询价制度下机构投资者报价行为对IPO定价效率的影响.研究发现:(1)询价次数的减少有利于提高IPO定价效率;(2)网下配售率与IPO定价效率呈现正相关关系;(3)在一阶询价制度下,机构投资者的报价家数与IPO定价效率呈现倒“U”型关系.最后,笔者指出，欲提高我国资本市场的IPO定价效率，必须着眼于协调和优化市场参与主体的行为，这就必须改革相关的制度安排。具体可以从以下两个方面来着手：一方面，要继续坚持IPO发行的市场化，放松对新股发行的管制。另一方面，要适当给与承销商配售权，促使机构投资者采取理性的报价行为。

摘要： 本文以200家上市公司公开披露的资料为基础,研究了上市公司的社会网络状况——网络密度、小团体、中心性及中介性.然后,以此为基础利用随机边界模型检验了社会网络对IPO定价效率的作用.研究结果表明,在一级市场上,故意抑价是存在的.如果企业加入了某个"小团体"或者在网络中占据着"媒介"地位,则会更倾向于实施"故意抑价".如果企业在网络中的地位较高,则会较少采取"故意抑价".在二级市场上,尽管"价格虚高"是存在的,但是没有经验证据表明社会网络会对价格虚高产生显著影响.本文的研究对解释IPO抑价形成的原因做了一些新的、有益的尝试.

摘要： 在询价制下,创业板上市公司IPO发行价格是由发行人、承销商、询价对象及投资者等多方共同决定.发行人和承销商的议价能力会使发行价格高以其内在价值,产生溢价效应;而询价对象和投资者的议价能力会导致发行价格低以其内在价值,产生折价效应.为此,本文基于双边随机前沿模型考虑了IPO定价过程中的折价效应和溢价效应对创业板IPO定价效率进行度量.实证结果表明:在2009年10月30日～2012年6月30日期间,我国创业板上市公司IPO定价过程中存在折价效应和溢价效应,但折价效应大于溢价效应,即创业板IPO整体表现为发行折价.平均折价幅度为6.58％,折价幅度较小,表明国内创业板IPO定价效率较高.且平均折价水平呈下降趋势,即创业板IPO的定价效率不断提高.

摘要： 拍卖和累计投标是两种主要的IPO定价机制。IPO定价机制的特征主要包括信息产生能力、定价效率和市场表现。针对四种IPO机制，即统一价格拍卖、歧视性拍卖、静态Vickrey拍卖和累计投标制，开展了实验研究。结果表明，累计投标制更能激励投资者搜集信息，但静态Vickrey机制更能揭示投资者的信息。静态Vickrey机制的定价效率更高，发行价能揭示股票真实价值，股票被集中分配给了个人估价较高的投资者。累计投标制存在发行价低于股票真实价值的现象，且股票分配更分散。累计投标制下投资者能获得较高的收益，市场运行较平稳；拍卖机制下存在赢者诅咒和市场泡沫。总体上看，静态Vickrey机制和累计投标制的效果接近，并优于其他两种机制。

摘要： 2009年5月22日，中国证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》，在定价方式和保护中小投资者等方面进行了一系列的改革和完善，此次改革被业界称为 IPO 新政。由于我国正处于计划经济向市场经济转型时期，经济环境和金融环境都有其特殊性，信用体系还不健全，然而现有的研究基于此背景下的较少，因此本文在此背景下，定义定价效率为新股上市首日收益率，并选取2009年5月22日前后IPO 公司为样本，运用均值比较检验和多元回归分析方法，研究此次IPO 新政对新股定价效率的影响。研究结果表明，此次改革并未显著改善新股定价效率，IPO 新政并非定价效率的显著决定性因素。

摘要： 本文应用我国2010年3月31日到2011年10月31日上海证券市场融资融券交易数据,计算融资融券标的证券异常收益率值比较研究融资融券前后的股价变化,来观察融资融券对我国证券市场的影响.本文通过研究得出结论认为,我国证券市场目前缺乏有效的转融通机制、市场缺乏有效的风险对冲机制、风险监管力度过大、融资融券标的证券过少以及投资者的资金利用率较低等问题.因此,建议,我国应尽快建立市场化的转融通机制、完善风险对冲工具、加强对投资者的教育工作以及提高对抵押资产的定价能力。

摘要： 本文应用我国2010年3月31日到2011年10月31日上海证券市场融资融券交易数据,计算融资融券标的证券异常收益率值比较研究融资融券前后的股价变化,来观察融资融券对我国证券市场的影响.本文通过研究得出结论认为,我国证券市场目前缺乏有效的转融通机制、市场缺乏有效的风险对冲机制、风险监管力度过大、融资融券标的证券过少以及投资者的资金利用率较低等问题.因此,建议,我国应尽快建立市场化的转融通机制、完善风险对冲工具、加强对投资者的教育工作以及提高对抵押资产的定价能力。

摘要： 本文应用我国2010年3月31日到2011年10月31日上海证券市场融资融券交易数据,计算融资融券标的证券异常收益率值比较研究融资融券前后的股价变化,来观察融资融券对我国证券市场的影响.本文通过研究得出结论认为,我国证券市场目前缺乏有效的转融通机制、市场缺乏有效的风险对冲机制、风险监管力度过大、融资融券标的证券过少以及投资者的资金利用率较低等问题.因此,建议,我国应尽快建立市场化的转融通机制、完善风险对冲工具、加强对投资者的教育工作以及提高对抵押资产的定价能力。

摘要： 本文应用我国2010年3月31日到2011年10月31日上海证券市场融资融券交易数据,计算融资融券标的证券异常收益率值比较研究融资融券前后的股价变化,来观察融资融券对我国证券市场的影响.本文通过研究得出结论认为,我国证券市场目前缺乏有效的转融通机制、市场缺乏有效的风险对冲机制、风险监管力度过大、融资融券标的证券过少以及投资者的资金利用率较低等问题.因此,建议,我国应尽快建立市场化的转融通机制、完善风险对冲工具、加强对投资者的教育工作以及提高对抵押资产的定价能力。

摘要： 本文应用我国2010年3月31日到2011年10月31日上海证券市场融资融券交易数据,计算融资融券标的证券异常收益率值比较研究融资融券前后的股价变化,来观察融资融券对我国证券市场的影响.本文通过研究得出结论认为,我国证券市场目前缺乏有效的转融通机制、市场缺乏有效的风险对冲机制、风险监管力度过大、融资融券标的证券过少以及投资者的资金利用率较低等问题.因此,建议,我国应尽快建立市场化的转融通机制、完善风险对冲工具、加强对投资者的教育工作以及提高对抵押资产的定价能力。

摘要： 本发明公开了一种基于配网利用效率的分电压等级输配电定价方法，解决了现有技术中输配电定价方法不合理的技术问题，本发明的输配电定价方法，包括：获取各电压等级的设备在一个评价周期内的负荷值，以及设备在满足基本安全准则及安全约束条件下的最大可能输送负荷值和轻载时所对应的负荷值；根据最大可能输送负荷值和轻载时所对应的负荷值确定各电压等级的设备在超限运行阶段、正常运行阶段和轻载运行阶段内的用电参数；根据超限运行阶段、正常运行阶段和轻载运行阶段内的用电参数确定配电网各电压等级的利用效率；获取各电压等级的用电参数；根据各电压等级的用电参数和各电压等级的利用效率确定各电压等级的理论输配电价。

摘要： 本申请实施例示出一种二手车的定价模型构建方法，定价方法及装置，本申请实施例示出的方法，预先将文本信息转化为计算机可识别的文本向量，然后，将文本向量与数值信息合并，作为价格影响因素，然后，根据价格影响因素与成交价格，构建二手车的定价模型。可见本申请实施例示出的技术方案，在构建二手车的定价模型的过程中，同时，考虑文本信息与数值信息，整个建模环境更接近与二手车的实际交易环境，进而保证才用本申请实施例构建的二手车的定价模型，准确的评估二手车的价格。

摘要： 本发明适用于电力技术领域，提供了一种电价的定价方法、定价装置、终端及计算机可读存储介质，所述定价方法包括：统计第一用电信息和第二用电信息，基于所述第一用电信息和所述第二用电信息计算所述用户在当前用电周期的电价系数；基于所述电价系数以及预设的电价系数限值对用户所在地区的指定电价进行调整，确定所述用户在当前用电周期的峰谷分时电价。本发明能够引导用户合理安排用电时间，避免电网长时间处于高负荷状态，有利于削峰填谷，提高电力资源的利用效率。

摘要： 公开了用于提供产品的每程序定价的设备、系统和方法。系统包括具有一个或多个数据采集设备的设施监控系统，该数据采集设备收集与时间段内产品的多个单位的使用有关的数据。该系统还包括产品提供器系统，该产品提供器系统通信地耦合到设施监控系统并且包括确定设备，该确定设备接收数据并确定产品的每程序的总平均单位数量，该确定设备包括机器学习组件，该机器学习组件被训练以确定每程序的预期单位数量并确定建立价格的多个定价层级用于计算产品在时间段内的调节的每程序价格，如果调节的每程序价格低于支付的前期成本，则确定设备发放回扣。

摘要： 本发明公开了一种基于配网利用效率的分电压等级输配电定价方法，解决了现有技术中输配电定价方法不合理的技术问题，本发明的输配电定价方法，包括：获取各电压等级的设备在一个评价周期内的负荷值，以及设备在满足基本安全准则及安全约束条件下的最大可能输送负荷值和轻载时所对应的负荷值；根据最大可能输送负荷值和轻载时所对应的负荷值确定各电压等级的设备在超限运行阶段、正常运行阶段和轻载运行阶段内的用电参数；根据超限运行阶段、正常运行阶段和轻载运行阶段内的用电参数确定配电网各电压等级的利用效率；获取各电压等级的用电参数；根据各电压等级的用电参数和各电压等级的利用效率确定各电压等级的理论输配电价。

摘要： 在说明性实施例中，用于基于受限的分层或塔式定价结构数据来对分层或塔式定价计划建模的方法和系统包括：访问具有多个层的定价结构数据，基于定价结构数据来确定用于表示最优有效定价结构的估计的基础曲线算法，该基础曲线算法表示统计分布，以及使用基础曲线算法和定价结构数据来计算拟合到定价结构数据的起赔点的拟合的曲线。拟合的曲线可用于估计定价结构数据的一层或多层内的层信息和缺失数据点。通过对多个竞争者重复该处理，可以生成对等比较数据以呈现以其它方式不兼容的分层或塔式定价计划的比较。

摘要： 本发明属于退货运费险定价领域，具体地涉及一种退货运费险定价方法以及定价系统及其构建方法，包括：基于客户对当前购买商品的行为数据和购买数据，采用退货概率预测模型预测客户对该当前商品的退货概率；将退货概率带入利润最大化目标函数，计算退货运费险价格。其次，通过利用上述定价方法得到的最优价格作为价格软目标，利用上述行为数据和购买数据，将退货概率预测模型以退货运费险价格为预测目标，计算模型预测价格与价格软目标间的误差，优化模型参数，得到各客户的定价系统，用于对应客户的退货运费险定价。本方法充分利用电商企业拥有充足、大量的客户行为数据及历史数据，可一步式地获取最优定价决策，无需人工参与，计算效率高。

摘要： 本发明公开了一种B端智能定价及定价效果评估方法以及集成系统，方法包括：获取针对B端场景的相关历史数据，并对历史数据进行清洗；提取历史数据中每个订单的样本特征，并结合当前订单的真实定价及成交结果标签，作为样本数据；将样本特征中的特定特征相同的样本数据划分为同类样本；确定每类样本在不同定价下的单位期望收益，并以单位期望收益最大的定价作为当前类样本的最终定价；根据定价后的样本数据绘制利润评估曲线，计算不同利润率订单的利润相对于总利润的比例，以评估不同定价的利润效果。通过本发明的技术方案，实现了对订单进行因果反馈的有效定价，有效控制了定价策略的上线风险。

摘要： 提供一种对在道路上行驶的移动体对于车道的利用而进行收费的车道定价技术。一实施方式的车道定价装置从在道路上行驶的移动体，获取基于定位信号而测量的移动体的位置信息、和通过从移动体进行拍摄而得到的包含该移动体正在移动的车道的一部分的相机图像中的至少一者，基于上述位置信息以及上述相机图像中的至少一者，确定上述移动体正在移动的车道，获取识别所确定的车道的车道识别信息、和表示在该车道移动的时间的时间信息，基于上述车道识别信息和上述时间信息，决定应该对移动体收费的以车道为单位的费用并输出。

摘要： 本发明提供了一种定价方法、定价系统、电子设备和可读存储介质。其中，定价方法，包括：获取待定价订单的单据属性信息；根据单据属性信息，确定定价属性信息；根据定价属性信息和预设定价模板，确定目标定价策略；根据定价属性信息和预设定价模板，确定目标定价维度；根据定价属性信息、目标定价策略和目标定价维度，对待定价订单进行定价，生成和显示定价明细表。本发明提供的技术方案将业务单据属性转化为定价属性作为定价依据，通过业务单据与定价策略和定价维度之间的自适应，灵活、自动的对订单进行定价，简化订单定价过程，提高订单定价效率。