地方债

摘要： 如何推进地方债市场化定价是当下我国地方债发行研究的重要问题之一,厘清我国地方债发行利率异象的成因有助于监管机构"对症下药".首先,本文将我国地方债发行利率异象成因的已有观点归纳为隐性担保观、关系型合约观、经济互惠观和行政干预观,并逐一评述这四种观点.其次,文章讨论了应以哪种理论逻辑来分析地方债发行利率异象问题,重点介绍了搭售合约的理论逻辑.最后,论文探讨了提高中国地方债市场化发行需要注意的一些问题.文中所综述的理论洞见有助于廓清地方债发行利率抑制的形成机制,为有关当局制定更为适宜的政策提供参考.

摘要： 本文借鉴H(o)lmstrom(1999)隐匿行为下道德风险问题及Laffont和Tirole(1988)多阶段建模思想,结合中国地方政府隐匿行为和中央政府隐性担保情境,构建单期和两期的最优监管契约模型,给出了中央政府最优监管契约设计的一般框架,并分别通过算例对理论模型进行验证.理论推导和算例分析结果表明,单期情形下,通过将中央对地方的分配规则与地方政府的努力程度挂钩,中央能够为地方增加努力提供有效激励,进而有助于社会福利改善;考虑声誉效应情形下,地方政府会在两期下的第一期比单期更加努力.该研究为中央对地方政府发行债券的监管契约设计提供了理论依据.中央可以根据地方政府的实际情况,结合单期和两期下的结论设计监管策略.

摘要： 本文通过回顾日本地方债的举债史,对日本的地方债的形成与发展加以考察.第二次世界大战后日本地方政府发行的地方债的承接资金中,政府资金一直以来都是其主要资金来源.虽然进入21世纪以后,民间资金构成比有所上升,但政府资金依然占整体的50％以上.本文将围绕日本的地方债体系中政府资金在调整地区间财力差异的过程中扮演了什么样的角色,其功效如何,近年来不断推动地方债市场化的过程中,政府资金又发生了什么样的变化,加以探讨.

摘要： 当前中国经济进入新常态,潜在增长率趋于下滑,地方政府财政收支矛盾进一步加剧,财政赤字增加,地方债风险不断积聚并存在潜在隐患.新《预算法》赋予了地方政府适度的举债权限,进一步规范了地方政府债务管理,有助于防范和化解地方政府债务风险.但同时也应看到,地方政府债务仍然存在透明度低、地方债发行机制不合理、信用评级难以做到客观公正及地方债监管缺失等问题.本文拟从规避和防范地方债风险的角度出发,提出在完善分税制财政体制改革的基础上,应进一步规范地方债发行机制,提高地方债务透明度,完善地方债信用评级并加大地方债监管力度,有效实现地方债风险预警与防范,保证实现国家的长治久安.

摘要： 债务成本高的原因在于:长期以来,地方债未纳入预算管理,债务的举借、运用及偿付信息均不透明,有关的信息披露和监管机制不健全.各级政府风险责任不明晰,对融资成本并不敏感.在既无有效监管手段,又无风险分担机制的软预算约束下,地方政府为满足庞大的基础设施建设需求,往往采取抬高资金价格的方式,以吸引足够的资本.银监会一直在加大银行对融资平台贷款的监管,商业银行则往往采取信托、同业等渠道间接放贷，拉长的资金链条本身也推升了融资成本.为化解地方政府性债务风险，建议适度下方地方政府债券发行权，合理划分中央与地方的事权和财力，健全地方债风险监控体系。

摘要： 应对金融危机的影响，赋予地方政府完整的发债权是必然趋势。赋予地方政府完整的发债权需具备一系列基础法律条件。在这些条件不具备时贸然赋予地方政府完整的发债权将会导致地方政府无视举债的成本收益、过度举债、滥发债券、债务资金随意列支等问题。这也是中央政府目前最为顾忌的。因此，当务之急是探讨并尽快完善这些“基础法律条件”。文章首先对剥夺地方政府发债权的原因做了考察记录，并对地方政府发债的“基础法律条件”租了详细阐述。