Marketwide Liquidity Risk and Liquidity Premium in Shanghai A-Share Security Market

摘要

流动性反映资产的交易能力和变现速度，是证券市场的生命力所在，也是衡量一国股市发展水平的重要指标。2005年4月29日正式启动的股权分置改革目前已基本完成，禁售期后大量非流通股将蜂拥而至，中国的资本市场正处于流动性变革的关键时刻，鉴于流动性对价格发现的重要作用，研究中国市场系统流动性同资产定价之间的关系对中国这样一个转轨经济国家具有重要的现实意义。 不同于国内绝大多数文献关于流动性和资产定价关系的研究，本文关注的是市场的系统流动性这样一种不可分散的风险。利用沪市A股1997年1月1日至2006年12月31日共十年的交易数据，本文分别构造了Pastor和Stambaugh（2003）以及Amih...