Government Implicit Guarantee and Corporate Bonds Pricing

摘要

我国目前正处金融改革的攻坚期，利率市场化的冲刺期，逐步消除债务融资领域的政府隐性担保，让利率市场定价回归理性，是改革必须跨越的一道坎。历史研究成果表明，银行信贷领域存在明显的政府隐性担保，造成了资金价格的扭曲。公司债作为直接债务融资的重要渠道，市场化程度高，其定价是否受政府隐性担保影响决定我国金融改革和利率市场化进程的深度。 本文选取2009年至2014年发行的公司债数据，检验了不同所有权性质对公司债发行利差的影响，并检验了不同行业所有权性质对利差影响的差异。选取2012年至2014年11月样本公司债的交易日利差数据，检验了不同所有权性质对公司债交易利差的影响。实证结果表明，国企背景公司债比...