An Empirical Study on the Relationship between Stock Market and Foreign Exchange Market：Based on Two Different Exchange Rate Systems

摘要

本文讨论有管理浮动汇率制度(第1阶段)和自由浮动汇率制度(第2阶段)两种不同汇率制度下股票市场和外汇市场之间的关系，这里所说的“关系”指的是格兰杰(Granger)因果关系和相关关系(从相关系数角度出发)。主要讨论了五个方面的问题：首先，从宏观经济学层面分析股票价格和汇率间存在关系的理论基础，并探讨了有管理浮动汇率和自由浮动汇率两种不同汇率制度的差异和对实体经济的不同影响。其次，采用VAR-CCC-MGARCH模型检验两种不同的汇率制度下，股票市场和外汇市场是否存在因果关系和相关关系。接着，用带虚拟变量的CCC-MGARCH模型检验是否第1阶段和第2阶段这两个市场的相关关系有显著差异。再者，如...