Research of Dynamic Relationship between Credit Spread and Market Liquidity

摘要

信用利差是信用债券收益率超过无风险收益率的部分，是投资者承担企业违约风险而要求的超额收益率。可是现有研究表明信用风险因素只能解释信用利差的一小部分，剩下大部分是由其他因素解释，这被称为“信用利差之谜”。相关研究表明流动性因素也是信用利差的重要解释因子，可是现有的债券市场流动性代理变量的选取都是基于市场微观结构，受市场微观结构噪音影响较大，同时债券市场交易活跃度低，表明基于市场微观结构的债券流动性衡量方法不是债券市场整体流动性的良好代理变量。本文根据我国交易所和银行间两个国债市场流动性差异提取我国债券市场的流动性溢酬，作为市场流动性的代理变量。为了研究银行间市场企业债信用利差的影响因素，本文构建...