Quality Option in Treasury Bond Futures-Pricing and Application

摘要

国债期货合约中内含的择券期权允许国债期货合约的空头在交割时选择可 交割国债库中的任意一个国债进行交割。由于在交割前的任意一个时点上投资者 都不知道交割时的最便宜可交割国债(CTD券)是哪一个，因此，择券期权是有价 值的。而由于该期权归国债期货的空头所有，因此，该择券期权的价值越大，则 国债期货的价格越低。择券期权的存在对国债期货的定价及应用具有重大影响。 因此，本文专注于研究择券期权定价、国债期货定价并基于定价提出了国债期货 的投资交易策略。另外，本文还研究了在考虑择券期权时，国债期货的久期随国 债利率水平的变化。通过本文的研究发现，首先，在目前的利率水平下，国债期 货的择券期...