Research of Heterogeneity in the Dynamic Adjustment of Chinese Listed Firms' Cash Holdings

摘要

现金持有决策是公司财务决策的重要组成部分，公司现金持有量的确定以及现金持有的调整是学术界和实务界非常关注的问题。理论分析表明，公司现金持有的调整与其自身的现金持有状况和面临的融资约束状况密切相关，并且会受到其边际价值的影响。本文的实证研究验证了这一理论预期。 本文选取了2007-2014年样本区间内A股主板上市的公司作为研究对象，进行动态面板分析。首先，本文研究发现，我国上市公司存在目标现金持有水平，并倾向于围绕该目标现金持有水平进行动态调整，调整半周期约为1.42年。该结论为后续研究奠定了基础；其次，本文进一步发现，我国上市公司现金持有动态调整存在异质性。在按公司现金持有状况以及公司融资约...