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【2h】

Overreaction of Stocks Hitting Price Limit in A-share Market and Over-night Trading Strategy

机译：股票在A股市场达到涨停的过度反应和隔夜交易策略

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证券市场上的“过度反应”现象对有效资本市场假说提出了挑战。过度反应是指在发生重大事件时，股价迅速变化超过均衡价格，然后再反向修正，回归到均衡价格的现象。这种现象的产生是由于投资者对事件影响不能合理正确地评价造成的。股票发生涨跌停通常是市场上投资者对于新信息的激烈反应，在A股这个尚不成熟的市场当中，很难保证股票涨跌停背后不存在过度反应。本文搜集了2005年1月1日至2009年12月31日之间沪深A股市场所有发生涨跌停的股票，对发生涨跌停后的超额收益变化情况进行了分析。发现股票发生涨停之后的7个交易日中存在显著的价格连续反向修正现象，跌停股票也能观察到显著的反向修正，但修正力度稍弱，且存在修正...

机译：证券市场上的“过度反应”现象对有效资本市场假说提出了挑战。过度反应是指在发生重大事件时，股价迅速变化超过均衡价格，然后再反向修正，回归到均衡价格的现象。这种现象的产生是由于投资者对事件影响不能合理正确地评价造成的。股票发生涨跌停通常是市场上投资者对于新信息的激烈反应，在A股这个尚不成熟的市场当中，很难保证股票涨跌停背后不存在过度反应。本文搜集了2005年1月1日至2009年12月31日之间沪深A股市场所有发生涨跌停的股票，对发生涨跌停后的超额收益变化情况进行了分析。发现股票发生涨停之后的7个交易日中存在显着的价格连续反向修正现象，跌停股票也能观察到显着的反向修正，但修正力度稍弱，且存在修正...

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作者
申志远;
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年度 2010
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正文语种 zh_CN
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机译：我们在限价订单簿中开发了冰山订单执行的顺序交易模型。 Iceberg-trader可以自由地揭露他的交易意图，或者（部分）屏蔽其他市场参与者的真实订单规模。订单暴露最终会导致市场反应激烈（“市场影响”），导致交易成本上升。另一方面，冰山交易员在隐藏他的意图时面临优先权损失，因为大多数电子限价订单都会惩罚隐藏流动性的使用。因此，冰山商人面临着找到正确权衡的问题。我们的模型为限额订单市场中的冰山交易者提供了最佳的风险敞口策略。特别是，我们提供了一系列分析性陈述，这些陈述与最近关于交易者暴露策略决定因素的实证研究结果一致。在此框架下，我们还研究了市场影响以及限价订单的市场影响。我们为来自美国标准普尔500指数的一系列高科技股票提供最佳曝光配置文件，以及它们如何随着本书的规模扩展。我们最终根据极限订单测试了冰山的表现，发现冰山订单可以显着提升贸易业绩高达60％。

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