论国际化和机构化私募证券市场中的投资者资格管制

摘要

在证券市场国际化和机构化的趋势下,各国证券主管部门面临如何平衡投资者利益与便利外国发行人,使证券市场更具有市场竞争力之难题。本文在分析美国证券法《144A规则》的投资者资格管制后,指出这种将证券法律制度的重点从信息披露等要求转向以适格投资者(QIbS)是不利于证券市场的健康正常发展的。它既剥夺中小投资者公平的市场参与权,又疏于对大机构投资者应有的监督管理。因此,中国证券市场的发展和证券法律制度应当建立在更广泛的投资者基础上,严格信息披露,充分利用投资者资源,使投资者在广泛参与的基础上日益成熟、才练和富有,从而使国际化证券市场所产生的利益和规避风险的功能为广大投资者公平享有。