On the Risk Management and Asset Allocation Functions of Chinese Futures Markets —A Rare Event and Tail Risk Perspective

摘要

本研究分析了在极端事件发生时，通过提供现货交易替代，股指期货交易缓解现货市场流动性冲击所实现的风险管理功能；在现货市场存在卖空约束时，尾部风险厌恶对股指期货基差的影响以及商品期货在资产配置中用于降低金融资产组合尾部风险、优化资产配置的作用。具体而言，本文完成如下三方面的工作： 第一，利用倍差法（Difference-in-Differnece)，本研究分析了在2015年中国股票市场崩溃这一极端事件中，中国金融期货交易所(以下简称中金所)限制投机者的股指期货交易与持仓行为对股票现货市场流动性的影响。研究发现限制措施恶化了现货市场的流动性，文章也实证支持了BanerjeeandGraveline...