Do Public Firms have Higher Investment Efficiency?Evidence from Public and Private Firms in China

摘要

促进资源有效配置是股票市场的核心功能之一。然而，股票市场真的能使得公司提高投资效率吗？一方面，上市使公司得以进入公开资本市场，增强融资谈判能力，提升信息透明度，从而缓解融资约束问题。另一方面，上市也使得公司的所有权与控制权相分离，从而产生委托代理问题，需要通过严格的公司治理和资本市场监督降低代理成本。本文结合投资-现金流敏感性相关文献，深入地考察上市公司与非上市公司之间在投资效率上的具体差异，并从融资约束和代理问题两个方面对造成差异的原因做了进一步的探讨。 本文以2002年到2010年所有A股上市公司及非上市公司作为研究对象进行分析，实证结果表明：总体上，上市公司的投资效率优于非上市公司。区...