The Economic Consequence of Dividend Tax Reform

摘要

股息的相关研究是财务研究的重要领域之一，股息税也是学术界的热门话题。2005年6月我国实施股息税改革，将股息税率由20%下调为10%（按所得额减半征收），为我国股息税的实证研究提供了数据及资料。本文从权益价格、资本成本与股利政策三个角度，通过理论研究与实证研究相结合的方式，全面分析2005年股息税改革带来的经济影响。 在股息税的相关理论中，关于税收与权益价格的研究由来已久，从MM理论开始，发展出代理理论、顾客效应理论、信号传递理论等理论。税收与资本成本的理论按照对市场条件的不同假设则可分为传统观（双重课税将提高公司资本成本）、现代观（由于股息税降低了留存利润的机会成本，因而是中性的）及核心公...