Executive Stock Option Pricing Under GARCH

摘要

经理股票期权(ExecutiveStockOption,以下简称ESO)激励是近几十年来在西方兴起的一种用股票期权来激励经理人员的报酬制度，作为从企业所有者的剩余受益中拿出来让渡给经理人的部分剩余利润的索取权，它是有成本的。 由于ESO的不可交易性和存在授予期（Vestingperiod）等特殊性质，对其成本的确定有别于普通的交易型期权，FASB123和HullandWhite（2002,2003,2004）分别利用调整后的Black-Scholes模型和二叉树方法对其定价。但是这些模型都是建立在常数波动率的假设下，而大量的实证已表明波动率具有时变和聚类等性质，因此本文考虑在GARCH框架下...