The Features, Factors, Predictive Power of Term Premium：A Study on Chinese Inter-bank Bonds Market

摘要

债券期限溢酬是投资者投资长期债券时，由于在债券到期前面临利率变动等因素带来的风险，而要求的高于短期债券收益率的风险补偿。研究其信息含量对于固定收益投资和政策制定具有重要的意义。本文以我国银行间国债市场为研究对象，利用隐含的五因子实质高斯仿射模型和卡尔曼滤波估计法提取了1到7年期债券的期限溢酬，并考察了它的基本特征、影响因素及其预测力。 实证研究发现：我国银行间国债市场上，期限溢酬显著存在，其均值和波动率随着债券期限的增加而增加，而且期限溢酬在经济危机时增大，在经济繁荣时减小。这说明我国债券市场的投资者对所承担的利率风险要求相应的风险回报，风险越大，所要求的风险溢酬越高，这显然是符合金融学原理...