The Impacts of Divergence Between Control Rights and Cash-Flow Rights on Financial Performance in Family Holding Listed Companies

摘要

大多数的英美国家公司股东数量众多，每个股东只持有少量股份，这导致股权高度分散。而对发展中国家的很多公司而言，股份通常集中在一个或几个股东手中。传统的委托-代理理论诞生于美国，侧重分析公司所有者与经营者之间的利益冲突，对股权高度分散的英美公司有很好的适用性，却不足以解释股权集中的公司中存在的众多问题。近年来接连不断的终极控股股东“掏空”上市公司事件让学者们开始关注终极控股股东与中小股东之间的代理问题。金字塔结构、交叉持股等间接持股方式可以使终极控股股东获得超额的控制权，在两权分离的情况下，终极控股股东利用控制权获取私人利益，而只需按现金流权比例承担少量由此导致的公司业绩下降损失。在没有有效监督和...