A estrutura de prazo das taxas de juro da zona euro : análise da capacidade de previsão das taxas forward

摘要

Neste trabalho, as taxas forward foram utilizadas para prever os valores futuros daEstrutura de Prazo das Taxas de Juro, em diferentes pontos desta estrutura, e em diferentescontextos do sistema financeiro, e abrange o período que vai do final de 2004 ao final de2014. As taxas spot e forward foram construidas a partir do modelo de Nelson, Siegel eSvensson (1994), e para a anlisar a relação existente entre estes dois tipos de taxas,recorreu-se o método de cointegração proposto por Johansen (1988, 1991). Para períodosmais curtos, foram construídas taxas forward instantâneas, que antecipam as taxas spotinstantâneas a distâncias que vão de 1 a 10 dias. Para períodos mais longos, foramconstruídas taxas forward com prazo de 1 mês, que antecipam as taxas spot com o mesmoprazo, a distâncias que vão de 1 a 12 meses. Nas taxas instantâneas, verificou-se que existecointegração entre todas as taxas forward e as taxas spot que antecipam, nas estimaçõesque abrangem a totalidade da amostra, e para alguns casos quando se divide a amostra emsub-períodos. Nas taxas mensais, pelo contrário, apenas em alguns casos foi constatada aexistência de cointegração, quer para a totalidade do período quer para os sub-períodos. Deseguida, foi estimado o Modelo de Correção dos Erros proposto por Johansen (1988,1991), e recorreu-se à analise da função impulso-resposta, para as taxas cointegradas. Astaxas mensais apresentaram sempre um comportamento mais instável, quando comparadascom as taxas instantâneas. Entretanto, com a divisão do período, as taxas instantâneasapresentaram um comportamento instável, principalmente para o sub-período 2012-2014.