Le rôle des spécialistes en capital de risque dans les firmes canadiennes lors d'un premier appel public à l'épargne : étude comparative entre les firmes assistées par des spécialistes en capital de risque et les autres firmes

摘要

Le capital de risque a connu une grande évolution depuis plusieurs décennies, surtout aux États-Unis où la situation économique a poussé de nombreuses firmes à se procurer du capital chez des investisseurs professionnels. Ces derniers ne rapportent pas seulement des fonds, mais également de l'expertise et de nouvelles méthodes de gestion à la firme. Ces investisseurs sont généralement connus sous le nom de spécialistes en capital de risque ou professionnels en capital de risque, en anglais Venture Capitalists (VCs). Notre objectif dans ce mémoire est de rapprocher le lecteur des rôles joués par les VCs à l'intérieur de la firme lors d'un premier appel public à l'épargne (PAPE). Nous voulons savoir si les VCs ajoutent ou non de la valeur à la firme. Nous avons trouvé dans la littérature financière plusieurs rôles joués par les VCs. L'apport du capital est essentiel pour la firme, c'est l'une des raisons principales qui pousse cette dernière à lancer des émissions d'actions ou d'obligations afin de se procurer les fonds nécessaires pour les futurs projets d'investissements. Les VCs disposent de ces fonds et sont capables de financer la firme ou les firmes sur plusieurs étapes de la vie des projets et ce jusqu'à la fin. Nous avons constaté qu'ils sont spécialisés dans le financement des firmes en démarrage et en prédémarrage. Les VC contribuent aussi dans la gestion et dans le choix, la sélection et la formation de gestionnaires qualifiés. Ils prennent des places à la haute direction grâce à leurs parts importantes dans le capital de la firme; ils interviennent dans l'élaboration des plans d'affaires et dans l'exécution des stratégies susceptibles de donner à la firme un avantage compétitif. Ils introduisent plusieurs politiques comme la politique des ressources humaines qui incite à protéger le capital humain et à l'impliquer dans la firme à travers l'instauration des plans d'options d'achat des actions. Avant de mettre les actions sur le marché public, les VCs doivent réduire l'asymétrie d'information qui existe entre les investisseurs d'un côté et la firme de l'autre côté. Ainsi, ils encouragent les investisseurs à bien évaluer l'émission d'où la réduction de la sous-évaluation des actions par la certification de la valeur de la firme. En préparant la firme à vendre ses actions, les VCs mettent leurs parts aussi sur le marché public et doivent assurer les autres investisseurs de l'exactitude de toutes les informations divulguées dans le prospectus. En effet, ils ne peuvent vendre leurs parts tant que l'asymétrie d'information existe. À partir des résultats de l'étude empirique, nous avons constaté que les VCs jouent un rôle important dans les firmes canadiennes lors d'un PAPE. Nous avons trouvé que les VCs réduisent la sous-évaluation initiale et celle après quelques jours de l'émission. Par conséquent, le rendement initial moyen des firmes assistées par des VCs reste plus élevé que celui des autres firmes. De plus, nous avons constaté qu'ils détiennent des parts importantes avant l'émission et en vendent une grande partie à l'émission. Cependant, les résultats ont montré que les VCs ne jouent pas un grand rôle dans la croissance des ventes. Nous pouvons conclure donc que les VCs au Canada s'occupent plus à vendre les actions de la firme et à réaliser par la suite des rendements, qui sont dans certains cas, très élevés.ud______________________________________________________________________________ udMOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Capital de risque, Spécialistes en capital de risque (VC), Certification, Asymétrie de l'information, Sous-évaluation, Professionnalisation de la firme