The Impact of the Launch of Refinancing Business on Chinese Stock Market Volatility：Evidence from a Panel-Data Policy Evaluation Approach

摘要

根据融资融券交易制度发展的内在要求和资本市场稳步发展创新的客观需要，我国适时适势推出了转融通业务。转融通业务的推出不仅进一步深化和完善了我国融资融券交易制度，也为融资融券的集中监控创造了条件，但其双重杠杆效应也可能会从整体上加剧我国股票市场的波动。 本文通过采用Hsiaoetal.（2012）提出的基于面板数据的政策效应评估方法，从样本个股的微观视角研究了转融通业务对我国股票市场波动率影响的宏观议题。本文首先通过设立实验组和对照组，利用对照组样本个股波动率来拟合构造实验组样本个股的反事实波动率，并对比分析实验组样本个股真实波动率与由对照组构造的反事实波动率之间的差异，发现转融通业务的推出有效...