The Research on Production Based Asset Pricing Model-—in The View of Considering Government Investment

摘要

本文在PCAPM的框架下在理论上不断拓展和完善政府投资的资产定价模型，分别建立了政府投资如何影响企业融资成本、风险溢价、资本回报率以及投资效率的理论模型，并利用我国地方政府投资与A股上市公司数据进行实证研究，同时对风险溢价模型进行了校准，并使用GMM对资本回报率模型进行了估计，主要发现： 第一，政府投资能够通过产出资本比增加（减少）企业融资成本，决定因素是政府投资会引起产出资本比或者边际利润的增加(减少)，主要实证结果显示地方投资的增加引起产出资本的降低并带来企业融资成本的减少； 第二，通过在生产函数中引入政府资本，使得政府资本表现出边际报酬递减的特性，因此政府投资的增加会降低产出资本比或...