Idiosyncratic Volatility and Expected Excess Return of Mutual Funds: Evidence from Domestic Open Fund Market

摘要

本文研究了我国开放式基金的异质性波动率与其预期超额收益之间的关系。不同于股票个体的异质性波动率，基金收益的异质性波动率有两个主要来源：基金经理主动投资行为和基金投资组合未充分分散。通过利用一个基于Fama-French三因子模型的EGARCH模型对基金收益率波动率建模，我们得到了基金异质性波动率的估计。然后，通过利用Fama-MacBeth方法对开放式基金预期超额收益与异质性波动率进行回归分析，我们发现，异质性波动率与股票型开放式基金的预期超额收益之间存在着显著的正相关关系，对于规模越小的股票型开放式基金，这一关系越为显著；而对于债券型基金、混合型基金、货币型基金以及封闭式股票型基金而言，异质...