Monetary Policy and Asset Price Bubbles: An Empirical Study of China Stock Market

摘要

20世纪末，全球资本市场的总量和结构都发生了巨大的变化。尤其是近十年，资产价格波动愈发剧烈而频繁，影响范围也不再局限于资本市场本身。众多研究表明，金融资产价格的波动是引发金融危机的重要甚至是决定性的因素。因此，资产价格波动逐渐成为各国货币政策制定者们所重点关注的问题。 本文从泰勒规则的分析角度出发，通过加入股市泡沫进行动态扩展，实证研究了1992年第1季度—2010年第4季度中国股市泡沫与货币政策的关系。首先，选取上证综合指数作为股市价格的代表，通过向量误差修正模型(VEC)计算出上证综合指数与宏观经济变量之间的长期均衡关系，从而提取出股市泡沫。其次，运用马尔可夫区制转移模型(Markovr...