Political Connection, Financial Connection and Financial Constraints----Empirical Research on A-share Listed Companies in China

摘要

由于资本市场的不完善和交易摩擦的存在，公司普遍面临着融资约束的难题，通常表现在公司不能获取充足的外部融资，投资决策更依赖于内部现金流。在公司治理中，聘请具有政治关联或金融关联的人来担任董事是较为普遍的现象，与外部的政治关联和金融关联可以在一定程度上缓解融资约束带来的负面影响，利用建立的人脉关系，为公司获取外部融资提供便利。 为了探究政治关联和金融关联对于融资约束影响的具体机理，本文对中国沪深两市A股上市公司2004-2014年的12324个面板数据进行实证分析，通过观测公司投资-现金流敏感性来度量公司受到的融资约束，检验了外部政治关联和金融关联对于不同所有权性质公司融资约束作用的影响，并考虑...