変貌を遂げるロシアの証券市場

摘要

ロシアの証券市場は形式的には10年余りの歴史を数えてはいるが、ロシアの企業に対して中長期の投資資金を提供するという証券市場の本来の機能を備えるようになり、また企業経営の効率や市況の動向と各種のリスクを評価した上で個別企業を評価する役割を果たせるようになったのは4～5年前からである。 5年ほど前には、投機的取引に従事する少数の投資会社や経済誌の評論家くらいしかロシアの証券市場に関心を示していなかったが、今日ではようやく慎重な機関投資家の興味も引くようになり、コマーシャル·リスク以外のリスク（ポリティカル·リスク、制度的リスクなど）が許容可能な範囲に収まってきた。それに、2003～2004年に実施された行政改革の一環として、連邦金融市場局が中心となる証券市場の規制監督制度が先進国にみられるタイプのものになり、以前はきわめて重大な阻害要因となっていた制度の不備が、今では取引の規模を発展させる上で大きな支障ではなくなっていることが見て取れる。 こうしたことから、ロシア経済を取り巻く環境、または政府のマクロ政策や制度的な枠組みにドラスチックな変化さえなければ、近年明確になってきているトレンドがさらに発展し、ロシアの証券市場は銀行セクターの成長と連動してその機能を強化して、企業や投資家にとっての可能性を広げていくと期待できる。