Zur Erfassung systematischer und unsystematischer Risiken im Bewertungskalkül

摘要

Zusammenfassend kommen wir zu folgendem Ergebnis: 1. Bei der Bestimmung des Risikozuschlags unter Anwendung des CAPM können bewertungsrelevante systematische Risiken sowohl unternehmensspezifische als auch gesamtwirtschaftliche Sachverhalte betreffen. 2. Der historische Betafaktor ist lediglich ein Ausgangspunkt zur Bestimmung eines angemessenen künftigen Betafaktors und keinesfalls das immer zutreffende Ergebnis. 3. Die formale Anwendung des CAPM zur Bestimmung des Risikozuschlags befreit den Bewerter nicht von der Überprüfung der Einhaltung des Äquivalenzprinzips bei der Unternehmensbewertung. Hierzu dienen insbesondere Plausibilitätsüberlegungen zum Bewertungsergebnis im Verhältnis zu anderen Wert- und Preismaßstäben (..Gesamtschau").