EFEITO HETEROGêNEO DA ISO 14001 NO RETORNO ANORMAL

摘要

Estudos empíricos indicam que as empresas certificadas pelo Sistema de Gest?o Ambiental - SGA conseguem reduzir o desperdício e a polui??o, resultando em desempenho ambiental e econ?mico superior ao grupo de empresas que n?o têm certifica??o. Ao mesmo tempo, os opositores criticam a certifica??o ISO 14001, sugerindo que é apenas um rótulo para a constru??o da imagem, com vistas somente no aumento dos custos da empresa com a certifica??o. Devido a este problema, tornou-se pertinente a avalia??o da certifica??o ISO 14001 nas empresas, por meio da análise do retorno anormal das a??es nas empresas listadas em bolsa. Objetiva-se, assim, examinar se há um efeito heterogêneo da implanta??o da ISO 14001 no retorno anormal das empresas brasileiras, considerando os fundamentos contábil-financeiros a raz?o para tal heterogeneidade. A revis?o da literatura baseou-se na teoria da sinaliza??o e em trabalhos anteriores que contribuíram para a análise do dilema encontrado. Os dados utilizados no estudo foram obtidos na base de dados Economática? e no site das empresas. Foram analisadas 620 empresas listadas na BM&FBOVESPA, referentes ao período de 1996 a 2013. A amostra analisada gerou 4.634 observa??es. A estima??o da rela??o objetivada ocorreu utilizando-se análise de regress?o em painel. Os resultados encontrados indicam que existe um efeito heterogêneo da certifica??o nas empresas. Empresas com certifica??o ISO 14001 e com melhores fundamentos têm retornos em média acima das empresas de piores fundamentos contábil-financeiros. O resultado encontrado indica que o efeito heterogêneo proporcionado pela análise fundamentalista contribui para a análise da rela??o entre o retorno anormal e a certifica??o ISO 14001.