O vencimento da dívida pública cambial influencia a taxa de cambio? Um estudo econométrico para o brasil no período 2003-2004

摘要

Neste trabalho testou-se a hipótese de sinaliza??o, sob a qual a taxa de cambio entre o real e o dólar teria um comportamento diferente nos períodos que antecedem a liquida??o da dívida pública interna cambial brasileira, com o que os detentores da dívida conseguiriam um rendimento acima do normal. Testes paramétricos lineares (regress?o com variável dummy) e n?o-lineares (GARCH e mudan?a de regime markoviano), bem como n?o-paramétricos (Mann-Whitney e Wilcoxon) n?o detectaram comportamento anormal da varia??o da taxa de cambio antes do vencimento da dívida pública cambial em 2003 e 2004. Com isto rejeita-se a hipótese de que a proximidade da data de vencimento da dívida pública poderia sinalizar ganhos extraordinários no mercado de cambio, mas há altera??o na volatilidade. Os testes de Mann-Whitney e Wilcoxon e o modelo GARCH com variável dummy detectaram comportamento diferente do retorno da taxa de cambio no dia do vencimento da dívida pública, quando já n?o haveria interesse dos detentores dos títulos em elevar a cota??o do dólar. Pelo modelo GARCH há uma acelera??o da aprecia??o da moeda brasileira no dia do vencimento da dívida pública em rela??o ao restante dos anos de 2003 e 2004. O teste para mudan?a de regime markoviano, entretanto, n?o detectou retornos anormais no dia do vencimento da dívida pública cambial.